二季度银行股公募持仓解析20260723 原文

核心观点与数据

• 主动公募配置比例降至历史新低：2024年二季度末，主动公募对银行股的配置比例降至1.1%，为历史最低水平。这一数据反映市场风格偏向防御和科技成长板块，传统红利资产受资金压制。
• 减持与加仓情况：二季度主动公募合计减持银行股约40亿元，股份制银行减持幅度最大（约25亿元）。逆势加仓主要集中于两类银行：
  1. 基本面上行且稀缺的银行：如山东地区的齐鲁银行、青岛银行，受益于业绩高增长和区域优势。
  2. 盈利稳定但估值低、高股息率银行：如江苏银行、南京银行，具备估值修复潜力。
• 减仓原因：股份制银行减仓主要受资金面（宽基指数基金净流出、特定资金减持）和基本面（地产、居民部门下行拖累）双重影响。公募基金为规避风险和应对相对收益压力而选择减仓，典型代表为招商银行、兴业银行、民生银行。

研究结论

• 资金面拐点确立：自630以来，被动资金压力（如沪深300指数基金净流出）已基本出清，对银行股的负面影响结束。
• 配置思路：市场风格和风险偏好仅影响短期交易节奏，中长期配置应关注银行自身价值重估，特别是红利价值方向。
• 估值修复趋势：预计下半年银行股将逐步进入估值修复通道，即使风格不变，绝对收益方向也较为明确。
• 推荐方向：
  1. 优质区域银行：如江苏银行、南京银行、齐鲁银行、青岛银行等，具备较快信贷扩张速度和稳健资产结构。
  2. 国有大行：如农业银行、工商银行，息差和营收持续上行，风险可控，估值低且股息率高。

总结

报告分析指出，二季度主动公募对银行股配置比例创历史新低，主要受市场风格和资金面影响。其中，股份制银行因资金流出和基本面压力被大幅减仓，而基本面向好或估值过低的区域银行和城商行则受到逆势加仓。随着资金面压力的出清，银行股的短期交易影响减弱，中长期看基本面和估值修复，推荐优质区域银行和国有大行。