长江策略 清晨有你第41期AI浪潮下科技持仓占比创历史新高 2026年二季度公募基金持仓分析

本次电话会议主要分析了2024年二季度公募基金的持仓情况，核心观点如下：

核心观点：

1. AI持仓创纪录高位：在AI时代背景下，公募基金对AI的持仓已达到历史高位，体现了对AI相关行业景气度的集中投票，但也导致市场波动加大。
2. 市场割裂现象显著：二季度市场呈现极度割裂，科创边际持仓上升，主板减配，电子、光模块、通信、建材超配比例较高，而电芯、金属、医药等赛道股减配明显。
3. AI硬件集中配置：电子行业持仓占比接近一半（45.5%），通信行业占比16.3%，两者合计超过61%，其中光模块成为主流赛道，半导体、PCB、消费电子等细分行业增配比例最高。
4. AI应用端关注度低：TMT板块中，传媒和计算机减配明显，AI应用端关注度相对较低，市场更集中于AI硬件投资。

关键数据：

• 电子行业超配比例达20多个点，光模块持仓占比从不到3%上升至16.3%。
• 接近一半的行业持仓不足1%，大量行业持仓在0.1~0.2之间。
• 金属、食品饮料、电信、锂电池、光伏、创新药等板块减配幅度较大。
• AI应用相关板块如半导体、零部件、显示器等增配，新能源、医药、家电等减配。

研究结论：

1. 市场波动性上升：AI持仓集中度极高，将加大市场波动，投资者持仓可能剧烈反复。
2. AI周期未结束：电子和通信行业能否持续上涨，取决于AI真实资本开支能否上修，但短期内波动率将上升。
3. AI硬件短期分化：若明年北美AI资本开支预期难大幅上修，AI硬件贝塔效应难延续，但长期仍看好K型上方的AI。
4. K型下方板块修复：金属、化工等板块因加息预期压制达到极值，未来可能开始修复，市场对科技板块的波动容忍度可能降低。