银行业周报（20260119-20260125）：4Q25公募基金银行股持仓占比仍未超2%，主要增持大行

市场回顾与银行周观点

2026年1月19日至1月25日，主要指数沪深300下跌0.62%，上证综指上涨0.84%，创业板指数下跌0.34%。沪深两市主板A股日均成交额为17,453.66亿元，较上周下跌15.05%；两融余额为27,249.13亿元，较上周下跌0.24%。申万银行指数周跌2.70%，跑输沪深300指数2.08个百分点。

公募基金在2025年第四季度对银行股的持仓占比仍未超过2%，主要增持国有大行，减持部分优质城商行。2025年Q1-Q4的公募基金持仓占比分别为3.75%、4.88%、1.81%、1.88%。国有行/股份行/城商行/农商行公募基金持仓占比环比分别+8bp/+2bp/-4bp/+1bp至0.31%/0.61%/0.77%/0.19%。主要增持的个股包括宁波银行（+10bp至0.32%）、兴业银行（+5bp至0.07%）、中国银行（+4bp至0.06%）、建设银行（+3bp至0.08%）；主要减持的个股包括成都银行（-12bp至0.05%）、杭州银行（-4bp至0.10%）、民生银行（-4bp至0.04%）、江苏银行（-2bp至0.11%）。

被动型指数基金主要增持高股息低估值股票，主要增持兴业银行（+9.0亿股）、工商银行（+5.8亿股）、民生银行（+2.0亿股）等，主要减持农业银行（-3.6亿股）、中信银行（-2.0亿股）等。

行业基本数据

银行业欠配程度有所收敛，国有行欠配程度最大。从31个行业的标配差来看，银行业欠配程度环比收敛1个百分点至-7.4%，相较而言，电子（+11.2%）、通信（+7.6%）等行业超配较多。分银行类型来看，国有行仍欠配较多（-7.55%），但公募基金增持后欠配程度收敛；城商行欠配程度扩大至-0.79%。未来银行业仍有增配空间。

投资建议

中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，银行板块配置机会值得重视。预计2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年，投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。重点关注以下三条投资主线：

1. 国家信用与红利基石：以国有大行+招行为代表。
2. 息差率先回暖、财富管理弹性大、信用成本走低：优质股份行和城商行，如招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行等。
3. 持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间：城商行，如成都银行、重庆银行、厦门银行等。

风险提示

经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。