2024Q1公募基金及陆股通持仓分析：电子、通信、红利资产创内外资持仓历史新高

证券研究报告 2024年7月22日 电子、通信、红利资产创内外资持仓历史新高 —2024Q1公募基金及陆股通持仓分析 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007联系方式：zhengxx@hazq.com分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系方式：liuchao@hazq.com 2024Q2季度，公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值均小幅下降。其中主动权益基金持有A股2.91万亿，较上季度末下降4.9%；陆股通持有A股2.06万亿，较上季度末下降3.8%。内外资持股总市值下降的主要原因在于二季度市场 整体小幅下跌。 2024Q2季度，公募主动权益型基金仓位继续回落。一方面，主动权益基金整体仓位83.10%，较上季末回落1.19个百分点，灵活、偏股、普通股票型仓位分别回落了0.88、1.45、1.33个百分点；另一方面，9成以上高仓位基金占比继续回落0.23个百分点至31.75%。 公募基金重仓个股集中度整体下降。其中CR10集中度下降了1.07个百分点。 风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差等。 核心要点2 公募基金和外资陆股通在风格选择上表现完全一致，均大幅减持了消费板块，加仓了成长、金融、周期。其中内外资均大幅减 持消费板块（内-3.92%、外-3.13%）；增持了成长板块（内+1.91%、外+0.35%）、金融板块（内+0.98%、外+1.10%）、周期板 块（内+1.05%，外+1.68%）。 消费板块，内外资在食饮（内-3.18%、外-2.22%）、医药（内-1.05%、外-0.39%）上共同减持较多；同时在商贸、纺服上也进行了减持；在汽车（内+0.26%、外+0.02%）进行一定的增持；在家电（内+0.38%、外-0.26）上分歧较大，此外在社服、美护、轻工上也存在一定分歧。 成长板块，内外资均同时增持了电子（内+2.19%、外+1.38%）、通信（内+0.96%、外+0.28%）、国防军工（内+0.36、外 +0.04%）；均同时减持了计算机（内-1.12%、外-0.54%）、电力设备（内-0.80%、外-0.28%）；但在传媒（内+0.32%、外-0.52%） 上存在较大分歧。 大金融板块，内外资均较多增持了银行（内+0.72%、外+1.10%）；在非银（内+0.28%、外-0.11%）存在一定分歧；内外资在房地产行业均保持稳定。 周期板块，内外资较一致地增持了红利类资产，如公用事业（内+0.83%、外+0.94%）、石油石化、煤炭等；在交运（内+0.10%、外+0.12%）上也同时增持；同时减持了机械设备（内-0.20%、外-0.14%）；但在农牧（内-0.09%、外+0.10%）、有色（内平稳、外+0.50%）上存在较大分歧。 持仓变化概要 2024Q2季度公募基金与陆股通持仓变化对比—消费、成长 风格/行业 季度涨幅 公募基金 陆股通 持仓变化 2024Q2 持仓水平 持仓变化 2024M6 持仓水平 消费板块 -9.9% -3.92% 31.98% 偏低位 -3.13% 32.51% 低位 家用电器 -1.6% 0.38% 3.95% 中枢 -0.26% 7.41% 中枢偏低位 汽车 -3.8% 0.26% 4.26% 中枢 0.02% 4.83% 偏高位 社会服务 -18.0% 0.04% 1.01% 中枢 -0.07% 0.20% 低位 美容护理 -12.5% -0.07% 0.32% 低位 0.10% 0.63% 高位 轻工制造 -14.7% -0.08% 0.70% 中枢 0.06% 0.60% 偏低位 纺织服装 -14.2% -0.10% 0.49% 中枢偏低位 -0.01% 0.40% 高位 商贸零售 -19.3% -0.13% 0.32% 低位 -0.36% 0.52% 低位 医药生物 -10.2% -1.05% 9.92% 偏低位 -0.39% 7.45% 低位 食品饮料 -14.4% -3.18% 11.01% 偏低位 -2.22% 10.48% 低位 成长板块 -8.1% 1.91% 34.99% 高位 0.35% 26.19% 高位 电子 1.5% 2.19% 13.49% 高位 1.38% 9.21% 高位 通信 -1.9% 0.96% 4.39% 高位 0.28% 2.14% 高位 国防军工 -4.0% 0.36% 2.70% 偏高位 0.04% 0.99% 高位 传媒 -20.2% 0.32% 2.79% 中枢 -0.52% 1.10% 中枢偏高位 电力设备 -11.7% -0.80% 9.11% 中枢偏高位 -0.28% 10.63% 低位 计算机 -16.1% -1.12% 2.51% 中枢偏低位 -0.54% 2.12% 低位 持仓变化概要2024Q2季度公募基金与陆股通持仓变化对比—大金融、周期 风格/行业 季度涨幅 公募基金 陆股通 持仓变化 2024Q2 持仓水平 持仓变化 2024M6 持仓水平 大金融板块 0.50% 0.98% 10.19% 低位 1.10% 13.97% 低位 银行 5.81% 0.72% 4.87% 低位 1.20% 9.05% 高位 非银金融 -5.28% 0.28% 4.38% 低位 -0.11% 4.28% 低位 房地产 -12.07% -0.02% 0.93% 低位 0.01% 0.65% 低位 周期板块 -2.45% 1.05% 22.78% 偏高位 1.68% 27.30% 高位 公用事业 5.24% 0.83% 3.49% 高位 0.94% 4.60% 高位 石油石化 -2.43% 0.16% 2.06% 高位 0.05% 1.73% 高位 煤炭 1.35% 0.14% 1.61% 高位 0.04% 1.72% 高位 交通运输 0.28% 0.10% 2.17% 中枢 0.12% 2.86% 偏低位 建筑装饰 -7.13% 0.04% 0.59% 低位 0.01% 1.37% 偏高位 环保 -9.40% 0.03% 0.32% 中枢偏高位 0.02% 0.22% 低位 建筑材料 -7.94% 0.02% 0.38% 低位 0.01% 1.05% 低位 钢铁 -10.10% 0.01% 0.40% 中枢 -0.07% 0.70% 低位 基础化工 -6.35% 0.01% 2.10% 中枢 0.09% 3.00% 高位 有色金属 -5.37% 0.00% 5.31% 高位 0.50% 4.42% 高位 农林牧渔 -7.86% -0.09% 1.55% 中枢 0.10% 1.06% 中枢 机械设备 -9.48% -0.20% 2.80% 中枢 -0.14% 4.57% 偏高位 目录 1 公募基金持仓分析 2 陆股通持仓分析 1.1公募主动权益基金持仓总市值较上季末回落4.9% 截至2024年Q2季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值为2.91万亿， 较上季末3.06万亿规模，降幅4.9%。 公募基金持仓市值小幅回落的主要原因在于：整体二季度市场表现较为弱势。完整季度内万得全A下跌5.32%、上证指数下跌2.43%、创业板指下跌7.41%。 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2024Q2季度末公募主动权益基金持仓总市值较上季末回落4.9%至2.91万亿 公募三大主动权益基金持仓总市值（左轴，单位：亿） 市值变动幅度%（右轴，单位：%） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 -40% 资料来源：Wind，华安证券研究所。 1.2主动权益型基金持仓仓位均有所回落 截至2024年Q2末，主动权益基金整体仓位83.10%，较上季末继续回落1.19个百分点，各类型基金的仓位均有不同程度回落。灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为74.61%、85.88%、87.80%，较上季末分别回落了0.88、1.45、1.33个百分点。主动权益型基金和三大分类型基金的整体仓位仍处于高位水平。 公募基金现金占比9.77%。截至2024Q2末，公募基金账户中现金持有比例整体为9.77%，较上季末继续回升0.91个百分点。普通股票型、灵活配置型及偏股混合型基金现金占比分别9.61、9.98、9.21个百分点。 Q2季度主动权益基金股票整体仓位回落三类主动权益基金的股票仓位均有不同程度回落 90% 主动权益型基金整体仓位（单位：%） 95% 偏股混合型基金仓位（左轴，单位：%）普通股票型基金仓位（左轴，单位：%） 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 2024Q2 60% 灵活配置型基金仓位（右轴，单位：%） 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 2024Q2 20% 1.3仓位分布显示公募基金高仓位基金占比小幅回落 高仓位基金占比小幅回落。9成以上的高仓位基金占比回落了0.23个百分点。8成以下中等和中低仓位基金占比小幅增加1.47个百分点。 高仓位基金数量占比仍在历史高位。9成仓位以上基金数量占比有31.75%，处于2010年以来的高位。仓位占比80-90%的基金数量占比同样有所回落，达39.21%，也处于高位水平。 9成以上高仓位基金占比继续小幅回落高仓位基金占比整体上仍处于历史高位 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022