宁德时代H1业绩高增Q2单位盈利维持高位-20260724

2、Q2销量约250GWh，单位盈利环比持平
H1公司电池销售量同比增长近60%，储能占比约25%；预计Q2销售量约250GWh。综合毛利率略有下滑，主要受产品结构变化及原材料涨价后的收入分母效应影响，Q2归母单位盈利约0.09元/Wh，扣非单位盈利约0.084元/Wh，环比保持稳定。

3、动力份额提升，储能继续高增
H1动力、储能收入分别1921、533亿元，同比+46%、+88%，储能销量占比已提升至约25%。国内乘用车装机份额46.7%，同比+5.6pct；1-5月全球动力份额40.2%，同比+2.2pct。587Ah储能电芯已规模化交付，钠电大单持续落地，海外储能订单增速或快于国内。

4、产能接近满载，扩产继续提速
H1电池系统产量498GWh，产能利用率94.9%，当前年化产能约1050GWh，在建产能764GWh，合计约1.8TWh，大部分预计未来1-2年逐步投产。公司持续推进山东、中州、宜宾、匈牙利、印尼及西班牙等基地建设，为下半年及2027年需求提前准备产能。

5、需求明确向好，大手笔回购股票
管理层对下半年排产及2027年需求保持乐观，预计未来五年销量复合增长20%-30%，27年短期增速或更高。公司同时推出约65亿元中期分红及200-400亿元回购注销方案。预计26、27年归母净利润有望达到1000、1300亿元，当前PE约18x、14x，继续重点推荐。