隆盛科技：新能源零部件业务维持高增，H1盈利承压（开源）2022H1营收

隆盛科技：新能源零部件业务维持高增，H1盈利承压（开源）2022H1营收同比+29.1%，新能源汽车零部件业务同比+154%2022H1隆盛科技营收5.1亿元（同比+29.1%），归母净利润0.4亿元（同比-6.9%），毛利率19.14%（同比-6.12pcts），净利率7.56%（同比-3.61pcts），H1公司EGR营收1.56亿元（同比-0.46%）、精密汽车零件1.84亿元（同比+9%）、新能源汽车零部件（含马达铁芯、天然气喷射系统）上半年营收1.40亿元（同比+154%）。马达铁芯营收保持高增速，新能源零部件营收占比从2021年的18.1%提升至2022H1的27.6%。商用车低迷对EGR放量造成影响，我们下调公司2022年盈利预测，上调2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.39（-0.57）/2.77（+0.08）/4.36亿元，EPS分别为0.69（-0.28）/1.37（+0.04）/2.16元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为48.3/24.3/15.4倍，看好公司EGR、马达铁芯两大业务长期成长性，维持“买入”评级。受到产品结构、财务费用等多重因素影响，上半年盈利承压2022Q2单季度公司营收2.25亿元（同比+15.4%，环比-21.3%），单季度归母净利润0.11亿元（同比-47.6%，环比-62.1%），单季度毛利率16.4%（同比-8.9pcts，环比-4.9pcts），净利率4.4%（同比-7.1pcts，环比-5.7pcts）。上半年公司盈利承压，主因包括：（1）毛利率偏低的新能源零部件业务营收占比提升；（2）EGR业务、精密汽车零件业务受到产能利用、原材料等影响，毛利率同比分别-2.1/-9.5pcts；（3）银行贷款增加导致财务费用率同比提升。第三次员工持股计划规模上限至上调至5500万份2022年7月7日，公司发布《关于调整公司第三期员工持股计划的公告》，将原本计划的认购规模上限4000万份调整至5500万份，彰显出公司员工对于公司业务发展的坚定信心。我们预计下半年公司或受到新项目放量、下游需求边际好转的双重催化，看好公司下半年业绩环比快速修复。风险提示：海内外汽车需求不及预期、新客户拓展不及预期、商用车下游好转不及预期。