宁德时代25年报超预期单位盈利能力稳中有升业绩25年收入

宁德时代25年报总结

业绩表现

• 2025年收入4237亿元，同比增长17%；归母净利润722亿元，同比增长42%；扣非归母净利润645亿元，同比增长43%。
• 2025年第四季度收入1406亿元，同比增长37%，环比增长35%；归母净利润232亿元，同比增长57%，环比增长25%；扣非归母净利润209亿元，同比增长63%，环比增长27%。

出货情况

• 2025年总出货量661GWh，同比增长39.2%；动力电池出货量514GWh，同比增长41.9%。
• 动力电池全球市占率39.2%，提升1.2个百分点，连续9年市占率第一，创历史新高。
• 储能电池出货量121GWh，同比增长29.1%，受产能紧张影响部分交付。

盈利能力

• 2025年毛利率26.2%，同比增长1.8个百分点；第四季度毛利率28.2%，环比提升2.4个百分点。
• 2025年单瓦净利0.11元，同比持平；第四季度单瓦净利接近0.1元，考虑减值因素后环比略升。

产能情况

• 2025年有效产能772GWh，已满产；在建产能321GWh，2026年初将新增部分项目。
• 匈牙利一期30GWh产线于去年底进入调试阶段。

原材料与新技术

• 经历周期考验，对涨价准备充分，锂价波动将通过联动公式传导，盈利能力不受影响。
• 重点推进钠电技术发展。

海外市场

• 海外市场份额突破30%。
• 欧洲工业加速器法案对已投项目影响不大，出口退税已与客户协商，大部分可传导。

未来展望

• 2026-2027年归母净利润预测分别为920亿元和1100亿元，对应PE分别为17倍和15倍。