长江交运 海通发展中报业绩预增简评 H1业绩超预期 Q2盈利弹性加速兑现

业绩情况：公司发布2026年中报业绩预增公告，预计H1实现归母净利润5.00-5.50亿元，同比+475%-532%（上年同期0.87亿元）。Q2单季归母净利润约2.90-3.40亿元（Q1为2.10亿元），超此前Q2预测2.6亿元。

大宗商品发运旺季，BCI领涨带动指数上行：2026Q2，BDI均值（前置一个月）录得2,489点，同比+76%，其中BCI、BSI同比+84%和47%，大船主要受益于铁矿石和铝土矿发运走强，领涨指数。TCE运费看，二季度Cape和Supramax分别录得31,792和15,691美元/天。

Q2业绩超预期，运价上行+规模扩张双轮驱动：公司Q2业绩超预期，核心驱动来自：1）在供需趋紧和地缘扰动下，Q2干散货运价中枢显著上移，大灵便型船TCE同比+56%；2）公司外贸控制运力持续扩张，截至Q2为60艘（4艘Capesize、11艘Panamax、41艘Supramax、4艘MPP），同比+25%，运力放量叠加运价上行共振，驱动Q2盈利同比大幅增长。

下半年旺季将至，业绩弹性有望持续释放：近期受台风影响，截至7月6日，BDI录得2,797点，BCI淡季反涨至4,309点，运价仍处高位区间。季节性看，复盘过去35年，每年8-10月为BDI传统高胜率月份，7月中下旬至9月全球煤炭、铁矿石、北美粮食集中出货。当前BDI已处于2,700点附近，若旺季运价进一步上行，H2业绩有望环比H1继续增长。中长期看，年内厄尔尼诺、西芒杜铁矿石投产爬坡、战后重建需求等催化下，干散货景气上行趋势明确。

投资建议：运力扩张+运价上行，公司弹性可期。此前预计2026年归母净利润为9-10亿，考虑到H1已实现5.00-5.50亿元且下半年为传统旺季，上修全年业绩至11-12亿元。公司作为A股稀缺干散货海运标的，当前股价仍低于发行价，底部估值安全垫充足，重申"买入"评级。