长期观点
- 全球棉花产量下降明显，消费抬升，供需格局扭转，全球棉花重心有望继续抬升。
- 需关注天气因素对全球产量的影响。
中期观点
- 棉花价格下跌，纺纱利润好转，但步入淡季后开机略有下滑。
- 纱厂棉纱库存较低，坯布库存去库显著。
- 北半球棉花生长关键期，关注厄尔尼诺天气影响。
- 国家抛储缓解市场紧张局面，市场反应积极，限制市场价格波动。
下周观点
- 关注天气对中国、印度等主产国的影响。
- 本周储备棉成交均100%成交，平均加价幅度1500元/吨左右。
- 整体棉花震荡运行为主，关注天气的影响。
风险提示
全球供需平衡表
- 2025/26年度全球棉花产量2654.2万吨，消费2611.7万吨，期末库存1648.7万吨。
- 2026/27年度全球棉花产量2553万吨，消费2655.2万吨，期末库存1550.7万吨。
美国供需平衡表
- 2025/26年度美棉产量289.6万吨，消费34.8万吨，出口267.8万吨，期末库存80.6万吨。
- 新年度美棉种植面积4476.6万亩，产量预期289.6万吨。
国内供需平衡表
- 2025/26年度国内棉花总供应616万吨，产量778万吨，进口155万吨，总需求909万吨，期末库存640万吨。
- 2026/27年度国内棉花总供应640万吨，产量726万吨，进口140万吨，总需求896万吨，期末库存610万吨。
巴西供需情况
- 2025/26年度巴西棉花总产预期406.0万吨，植棉面积201.9万公顷，单产134.1公斤/亩。
印度供需情况
- 2025/26年度印度棉花产量预期567.8万吨，进口79.9万吨，消费574.6万吨，出口30.6万吨，期末库存145.5万吨。
美棉出口
- 截至2026年7月16日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花283.4万吨，累计装运棉花252.0万吨。
- 中国累计签约进口2025/26年度美棉14.5万吨，累计装运美棉13.5万吨。
工商业库存
- 截至7月15日全国棉花商业库存279.21万吨，环比减少30.85万吨，同比增加22.08万吨。
- 纺织企业工业库存量为85.32万吨，同比减少2.89万吨。
6月棉花、棉纱进口量
- 2026年6月我国棉花进口量11万吨，同比增加294.9%。
- 2025/26年度累计进口棉花142万吨，同比增加52.7%。
- 2026年6月棉纱出口量2.6万吨，同比持平，出口金额1.09亿美元，同比增加14.69%。
6月纯棉纱产量
- 6月纯棉纱产量51.7万吨，同比增长15.5%，环比下降0.9%。
- 1-6月累计产量299万吨，同比增长16.3%。
美棉苗情
- 至7月19日全美棉花现蕾率73%，结铃率32%，全美棉株整体优良率45%。
- 得州现蕾率64%，结铃率30%，棉株整体优良率30%。
疆棉苗情
- 至7月20日全疆棉花进入花铃期，开花率约89.8%，平均结铃数5.0个。
- 近期全疆大部高温天气持续，棉田落花、蕾铃脱落现象较为普遍。
内需维持强势
- 2026年6月份社会消费品零售总额同比增长1.0%，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长3.9%。
- 1-6月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长6.7%。
外需出口
- 2026年6月我国出口纺织品服装292.71亿美元，同比增加7.2%。
- 2026年1-6月我国出口纺织品服装1459.59亿美元，同比增加1.39%。
5月美国服装及服装配饰零售额
- 2026年5月美国服装及服装配饰零售额同比增加5.67%，环比增加0.26%。
5月美国纺服进口
- 2026年5月美国纺织品服装进口量同比增加6%，环比增加8.84%。
- 2026年1-5月美国纺织品服装累计进口量同比减少7.17%。
仓单数量
- 截止7月23日，仓单数量10413张，有效预报153张，仓单总量10566张，较上周-155张。
非商业持仓
- 截至7月14日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单101259张，较前一周增加8100张。
负荷变化
- 截止7月24日，纯棉纱厂负荷指数66.00，较上周下跌1.44。
产业链库存
- 纺织企业棉纱库存24.90天，较上周上涨0.04天；全棉坯布库存32.58天，较上周上涨0.50天。
产业链情况
- 纯棉纱市场维持淡季格局，纺企走货不佳，普遍处于累库状态，但近期在天气炎热后，内地纺企降低开机，使得累库速度处于可控范围内。
- 当前纺企成品库存维持在健康水平，压力不大。
- 低支纱价格略有回暖，32，40支数纱线价格稳中偏弱，中高支纱走货一般，价格持续阴跌。
- 部分纺企反馈溯源订单接单情况尚可。
- 内地纺企理论即期现金流（不含折旧）在-310元/吨左右，新疆纺企理论即期利润（含折旧）在100元/吨左右。
