长江期货棉纺产业周报：消费继续偏淡，短中期偏弱运行

长江期货棉纺产业周报 消费继续偏淡，短中期偏弱运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-6-17 01周度观点 1整体观点：USDA6月月报对本年度产量调增消费调减、进出口数据调减，期末库存随之增加；新年度产量调整增幅大于消费，期末库存同样小幅增加，整体供应偏松格局未变，报告数据中性偏空。目前美国天气尚好，美棉有可能增产，全球期末库存仍属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，但是今年进口棉有望到309万吨，极大的增加了国内的供应，国内供应不愁，市场处于传统淡季，淡季6、7、8月时间过长，后期暂无订单支撑，市场悲观情绪逐步蔓延，受下游纺企利润持续亏损前提下，纺织企业后期或出现较大幅度减产情况，国外市场需求转弱，外需出口额出现小幅下滑；短中期来看，消费继续偏淡，棉价继续偏弱，中长期来看，8月后棉价维持震荡的概率大，整体上方压力位17000，下方支撑位14500。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议暂时观望；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 本周国内外花纱价格震荡下行，市场需求持续弱势，淡季气氛持续。织厂端午后逐步复工，但是产量方面多有控制，少数大厂仍维持高负荷运转，开机率低迷。目前市场后续订单承接不力，外销订单虽然询价积极，但实单落实不多。 02行情回顾 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：5月份CPI总体平稳PPI降幅收窄 国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比则季节性下降0.1%。5月PPI环比上涨0.2%，自去年11月份以来首次转正，同比降幅收窄1.1个百分点至1.4%。 2024年5月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.4%；食品价格下降2.0%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格持平，服务价格上涨0.8%。1­­—5月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。 美联储如期将利率政策按兵不动，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。 美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平；5月CPI环比持平，为2022年7月以来最低水平。美国5月PPI环比下降0.2%，创2023年10月以来最低，预期为上涨0.1%，前值上涨0.5%；核心PPI环比保持不变，预期为上涨0.3%。5月PPI同比上涨2.2%，低于预期的2.5%，前值2.2%。 美国上周初请失业金人数增加1.3万人24.2万人，创去年8月12日当周以来新高，预期22.5万人。至6月1日当周续请失业金人数升至182万人，高于预期的179.8万人。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：进入传统淡季，PMI指数继续回落 2024年5月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为38.55%，较上月下降2.05个百分点，仍在枯荣线以下运行。5月份纺织市场逐渐进入传统淡季，新订单指数和开机率指数下降，生产量指数平稳，棉花库存指数下降并跌至景气区间以下，棉纱库存指数在企业下调开机情况下出现下降。 根据巴西国家商品供应公司（CONAB）最新发布的2023/24年度（对应USDA2024/25年度）棉花产量预测，本年度巴西棉花产量上调至365.7万吨，环比（364.4万吨）增幅0.4%。产量增加的主要原因是该机构预测巴西新年度种植面积增加至194.5万公顷，环比（194.2万公顷）上调0.1%，全国平均产量再次上调至125.4公斤/亩，环比上调0.3公斤/亩，但仍低于2022/23年度127.1公斤/亩的记录。 2024年4月，美国棉制品进口量为13.02亿平方米，同比增加8.91%，环比减少5.05%。进口金额为33.22亿美元，同比增加1.95%，环比减少3.34%。2024年1-4月，美国棉制品累计进口量53.19亿平方米，同比增加6.95%，主要进口国及占比为中国（20.16%），越南（9.64%），印度（18.83%），孟加拉国（9.82%）巴基斯坦（15.45%）；棉制品进累计进口金额136.31亿美元，同比下降3.58%，主要进口国及占比为中国（13.48%），越南（12.09%），印度 （15.49%），孟加拉国（11.86%）巴基斯坦（7.68%）。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：新年度全球产消预期略有调整 期末库存小幅增加 据美国农业部（USDA）最新发布的6月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比小幅调增，消 费量环比小幅调减，进出口贸易量环比小幅调减，期末库存环比略有增加。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产环比微增，维持近五年高位，消费量环比微增，贸易量环比基本持平，受期初库存增加的影响，新年度期末库存预期环比小幅增加。 0.6%。 2023/24年度全球棉花总产预期2477.4万吨，环比增幅0.2%。全球消费量预期2461.9万吨，环比减幅0.3%。出口量预期964.1万吨，环比减幅0.5%。全球期末库存减至1763.0万吨，环比增幅0.6%。2024/25年度全球棉花总产预期2593.9万吨，环比增幅0.1%；全球消费量预期2546.0万吨，环比增幅0.1%；全球期末库存1817.9万吨，环比增幅 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：23/24年度进口上调期末库存增加 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。进口方面，截至4月份本年度我国累计进口外棉249万吨，考虑到年度内持续存在进口棉入储预期，同时仍有部分已签约未装运的巴西棉、澳棉和美棉陆续到港，预计年度总进口量将保持明显增加，本月上调35万吨至310万吨。根据上述情况，年度 总供应上调35万吨至1480万吨。总需求暂稳定在822万吨。 2024/25年度，总供应方面，期初库存增加35万吨至658万吨，总需求方面，今年后期美联储有望启动降息程序，美国批发商补库进程仍待观望，同时国内经济也将保持稳定复苏态势，本月纺棉消保持在770万吨，其他消费和出口保持在40万吨和2万吨不变。据此，总需求稳定在812万吨。根据上述调整，期末库存增加35万吨至619万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：美陆地棉签约环比大增装运势头强劲 据美国农业部（USDA），5.31-6.6日一周美国2023/24年度陆地棉净签约40188（含签约41707吨，取消前期签约1520吨），较前一周增加28%，较近四周平均减少2%。装运陆地棉42320吨，较前一周增加19%，较近四周平均减少3%。净签约本年度皮马棉839吨，较前一周增加87%；装运皮马棉2041吨，较前一周增加12%。本周签约新年度陆地棉40234吨，未签约新年度皮马棉。 当周中国对本年度陆地棉净签约量17577吨（含新签约17781吨，取消前期签约204吨）较前一周增加8%；装运16647吨，较前一周增加31%。周内未签约皮马棉，装运皮马棉295吨。另签约新年度陆地棉15236吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存环比下降，同比增加 5月底全国棉花商业库存377.41万吨，较上月减少56.18万吨，低于去年同期28.13万吨。 截至5月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.59万吨，较上月底减少2.04万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 122.49万吨，较上月底减少3.38万吨。 工商业库存合计467.38万吨，同比增加32.66万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：得州天气晴朗干燥南得州下周雨水降临 西南棉区：周四西得州晴朗炎热，日间最高气温在32-38摄氏度，有助于前期湿润的土壤恢复干燥，帮助棉种发芽和棉苗生长。当地正在对受冰雹和洪水影响的棉田进行定损工作，部分棉田进行重播补种，干燥天气有助于棉农重新完成播种工作。周四南得州多云间晴，白天最高气温在32-38℃，高温推动了棉铃发育，棉株现蕾数量正在增加，早播棉田棉株正在结铃。由于高温缺水让当地土壤墒情持续转差，亟待持续的降雨保证棉铃正常发育，据天气预报显示未来几天不会有明显降雨。然而据预测，下周墨西哥湾西南部有望形成热带低气压，会给当地带来小到中雨，局地降雨量高达250-500mm。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：东南疆持续高温天气南北疆局部降水 14日北疆西部北部、天山山区及北坡、南疆西部山区、巴州北部、昆仑山北坡、哈密市北部山区等地的部分区域有小雨 （高山区为雪），局部区域有中到大雨，天山山区局地暴雨；上述部分区域和东疆有5～6级西北阵风，风口风力10～11级；南疆盆地中东部有5级左右偏东风，部分区域伴有短时扬沙或沙尘暴天气。南疆、东疆等地将出现35℃以上的高温，局部区域最高气温将达37℃以上，东疆局地可达40℃以上。 影响预报与风险预警提示： 未来三天，南疆盆地中东部、东疆大部将出现高温天气，火险气象等级高，需注意防暑降温和用火安全，防范高温天气对农业生产的不利影响，并加强防范山区局地融雪型洪水及其衍生灾害。北疆西部北部、天山山区、南疆西部等地发生局地短时强降水、雷暴大风、冰雹等强对流天气的可能性较高，局部区域累计降水量较大；需防范强对流天气的不利影响和山洪及崩 塌、滑坡、泥石流等地质灾害。数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单增加 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量13724张，有效预报991张，仓单总量14715张，较上周减少295张； CFTC持仓：截至6月4日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-4438张，较前一周减少12712张；仅期货非商业性持仓净多单-6691张，减少14369张；商品指数基金净多单65621张，增加1357张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 12棉花基差扩大棉纱基差扩大 本周花纱价格震荡下行； 当前棉花基差1325元，较上周扩大196元； 当前棉纱基差1875元，较上周扩大120元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差有所扩大，目前价差2126元，较上周扩大388元，国内棉花现货价格偏强，价差扩大； 内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所缩小，目前价差-628元，较上周缩小68元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：持续下滑 开机方面，纺企压力不断增加，叠加北方高温，纺企本周开机率有明显的下滑，降开机有所加速。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存持续累积 库存方面，本周纯棉纱市场成交持续清淡，纺企棉纱库存继续累积。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润仍出现亏损 棉纱利润来看，目前内地纺企即期现金流在盈亏平衡线附近震荡，实际纺企使用前期采购棉花仍有500-1000的现金流亏损。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者