长江期货棉纺产业周报：静待新花上市，震荡偏弱

长江期货棉纺产业周报 静待新花上市，震荡偏弱 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-8-19 01周度观点 1整体观点：新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱持续亏损、开机率降低，纱线和坯布库存累积，消化较慢，目前棉花已经进入关键生长关键期，8、9、10需要关注美国和新疆天气，另外7、8月为棉花进入金九银十纺织旺季的转换期，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体看，全球供应充裕，下游需求不旺，市场静待新花上市，棉价震荡偏弱运行。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑12000，上方压力14000。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行风险对冲管理；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 02行情回顾 本周国内外花纱价格继续下跌，本周USDA发布的月度供需报告大幅下调美棉产量及库存，整体调整利好棉价，国内产业基本面虽有环比好转但好转力度不强，宏观担忧仍存，整体市场信心仍不足，棉价重心继续下移。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：7月份国民经济运行总体平稳、稳中有进 国家统计局公布数据显示，1-7月份，固定资产投资同比增长3.6%，房地产开发投资下降10.2%。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，规模以上工业增加值增长5.1%，城镇调查失业率为5.2%。 央行公布的金融数据显示，1-7月，人民币贷款增加13.53万亿元，7月末人民币贷款余额同比增长8.7%；1-7月，社会融资规模增量为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元，7月末社会融资规模存量同比增长8.2%，增速比上月高0.1个百分点。此外，7月末，M2同比增长6.3%，比上月末高0.1个百分点；M1同比下降6.6%。业内专家表示，7月金融总量增速高于名义GDP增速，总体保持合理增长。近年来，受经济转型升级、有效需求不足和治理资金空转等影响，金融总量增长整体“减速提质”。 美国7月PPI涨幅低于预期。数据显示，美国7月PPI同比升2.2%，预期升2.3%，前值自升2.6%修正至升2.7%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%；核心PPI同比升2.4%，预期升2.7%，前值升3%；核心PPI环比持平，预期升0.2%，前值自升0.4%修正至升0.3%。美国7月CPI同比升2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”，预估升3%，前值升3%；环比升0.2%，预估升0.2%，前值降0.1%。美国7月核心CPI同比升3.2%，预估升3.2%，前值升3.3%；环比升0.2%，预估升0.2%，前值升0.1%。 欧元区6月工业产出同比降3.9%，预期降3.0%，前值降2.9%；环比降0.1%，预期升0.5%，前值降0.6%。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同环比均降 据国家统计局网站消息，2024年7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，环比下降7.3%。2024年 1-7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。7月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为936亿元，同比减少5.2%，环比减少24.3%。1-7月累计零售额为8033亿元，同比增加0.5%。 2024年6月，美国批发商服装及服装面料销售额为127.9亿美元，同比增加2.73%，（上年6月数据调整后为124.5亿美元）；环比减少0.94%（5月数据调整后为129.11亿美元）。2024年6月，美国批发商服装及服装面料库存额为289.07亿美元，同比减少18.21%（上年6月数据调整后为353.45）；环比增加0.01%（5月数据调整后为289.05亿美元）。2024年6月，美国批发商库存销售比为2.26，同比减少0.58（上年6月数据调整后为2.84）；环比增加0.02（5月数据调整后为2.24）。 根据巴西国家商品供应公司（CONAB）最新发布的2023/24年度（对应USDA2024/25年度）棉花产量预测，将巴西棉花产量上调至364.4万吨，环比（363.6万吨）增幅0.2%。产量增加的主要原因是该机构预测巴西主产棉区马托格罗索州棉花单产有小幅上调，该州产量预计为124.3公斤/亩，全国平均产量上调至124.9公斤/亩，同比去年创纪录的127.1公斤/亩减少1.7%。近年来，马托格罗索州是巴西棉花产量增长的推动力，该州植棉面积占巴西全国棉花种植面积的近73%。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：24/25全球产消调增库存减少 据美国农业部（USDA）最新发布的8月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比略有调减，消费量环比小幅调减，进出口贸易量环比小幅调增，期末库存因USDA对中国历史数据调减，环比明显减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产环比调减，但仍维持近五年高位，消费量环比小幅调减，贸易量环比调减，受期初库存减少以及产量减少的影响，新年度期末库存预期环比明显减少。 2024/25年度：全球棉花总产预期2561.2万吨，环比调减55.6万吨，减幅2.1%；全球消费量预期2530.2万吨，环比调减21.4万吨，减幅0.8%；出口量948.0万吨，环比调减22.9万吨，减幅2.4%；全球期末库存1689.7万吨，环比调减109.3万吨，减幅6.1%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：供应增加本年度需求下降 23/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。截至6月本年度累计进口外棉291万吨，考虑年内仍有部分已签约未装运的美棉、巴西棉到港，后续澳棉上市将补充一部分年度末供应，本月将年度进口量小幅上调2万吨至315万吨。总需求方面，市场预计8月份市场回暖程度受到需求低迷和棉价回落等因素影响将较为有限，本月将纺棉消费数据下调15万吨至765万吨。据此，总需求下降15万吨至807万吨。 24/25年度，总供应方面，期初库存增加17万吨至678万吨。 产量方面，7月份新疆持续高温导致棉花蕾铃脱落，但影响程度有限，单产增加预期较强，本月将总产上调21.5万吨至 570.3万吨；内地不利天气产生一定影响，本月将总产小幅下调；全国总产上调20.4万吨至604万吨。年度总供应上调37万吨至1482万吨。总需求稳定在812万吨。根据上述调整，期末库存增加37万吨至670万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：美棉签约环比增加周度装运略显疲态 据美国农业部（USDA），至8.8日美国2024/25年度陆地棉净签约25174吨（含签约28372吨，取消前期签约3198吨）。装运陆地棉29778吨。净签约皮马棉5080吨；装运皮马棉1950吨。 当周中国对本年度陆地棉净签约量1633吨（均为新签约1633吨）较前一周增加减少；装运6214吨。周内签约皮马棉816吨，未装运皮马棉。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存同增环降 7月底全国棉花商业库存277.82万吨，较上月减少49.53万吨，降幅15.13%，高于去年同期45.07万吨，增幅19.36%。 7月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中下降态势。据调查，截至7月底纺织企业在库棉花工业库存量为80.7万吨，较上月底减少3.05万吨。纺织企业可支配棉花库存量为112.32万吨，较上月底减少3.86万吨。 工商业库存合计358.52万吨，同比增加48.92万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：西南&中南棉区发布高温预警 西南棉区：未来几天，西得州炎热天气将持续。在高平原地区和狭长地带南部地区，因周四下午气温较高，后续该地或有突发性阵雨，但大部分地区将保持干燥。风暴可能会带来短时强降雨和大风。当地棉花正处于结铃期，亟需大量降水来防止棉铃脱落。南得州天气大多晴朗温暖，田间工作得以顺利进行。该地区轧棉厂正在处理库存棉花，以减少积压。 中南棉区：预计本周末或有小雨，降水概率在20%-40%之间，但当地亟需一场缓慢充沛的降雨。据美国旱情监测地图显示，该地土壤缺墒，西田纳西州和密西西比州部分地区处于“异常干燥”至“中度干旱”状态。未来几周，亟需降雨以确保棉株正常发育。棉农正按需施用杀虫剂和灌溉水。 东南棉区：未来几天，东南棉区天气多变，阿拉巴马州和佐治亚州部分地区或有零星风暴，且风暴将持续到本周末。周五当地降水概率在40%-60%。在北阿拉巴马州和北佐治亚州地区，土壤持续干燥，降雨将受到欢迎。该地气温保持在同期平均水平，下周初气温将稍降。东南棉区棉花正处于结铃期，棉农一 直在田间进行管理。数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区： 16日白天到夜间，伊犁河谷东部南部山区、博州西部、塔城地区山区、乌鲁木齐市南部山区、昌吉州山区、南疆西部山区、阿克苏地区山区、和田地区南部山区等地的部分区域有小雨 （高山区为雪），上述局部区域有中到大雨，局地暴雨。南疆盆地局地有5级左右偏东风，局地伴有短时沙尘。伊犁河谷西部、北疆北部、天山北坡、南疆盆地、东疆等地的部分区域有35℃以上的高温天气，局部区域最高气温将达37℃以上，博州东部、塔城地区南部、克拉玛依市、石河子市、吐鲁番市、哈密市局地可达40℃以上。 预计未来24小时，伊犁河谷西部、天山北坡、南疆盆地、东疆等地的部分区域火险气象等级较高或高，为3～4级。 新疆维吾尔自治区气象台2024年8月15日12时52分将高温黄色预警升级为高温橙色预警信号。 新疆维吾尔自治区水利厅和新疆维吾尔自治区气象局2024年8 月15日18时联合发布山洪灾害气象风险蓝色预警。数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量9982张，有效预报655张，仓单总量10637张，较上周减少510张； CFTC持仓：截至8月6日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-35031张，较前一周减少3904张；仅期货非商业性持仓净多单-41908张，减少4567张；商品指数基金净多单62918张，减少2669张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 12棉花基差扩大棉纱基差扩大 本周花纱价格继续下行； 当前棉花基差1340元，较上周扩大240元； 当前棉纱基差2770元，较上周扩大90元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差有所扩大，目前价差1074元，较上周扩大31元； 内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所缩小，目前价差-957元，较上周缩小178元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：维持低位 开机方面，继续维持低位水平。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存累积 库存方面，本周