长江期货棉纺产业周报：消费继续疲弱，期价震荡下行

长江期货棉纺产业周报 消费继续疲弱期价震荡下行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-8-12 01周度观点 1整体观点：新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱持续亏损、开机率降低，纱线和坯布库存累积，消化较慢，目前棉花已经进入关键生长关键期，8、9、10需要关注美国和新疆天气，另外7、8月为棉花进入金九银十纺织旺季的转换期，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体看，全球供应充裕，下游需求不旺，棉价震荡下行。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑13000，上方压力16000。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行风险对冲管理；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 02行情回顾 本周国内外花纱价格大幅下跌，上周五美国非农数据远不及预期，失业率近三年最高，衰退担忧引起全球股市抛售，大宗商品多数下跌，基本面方面，当前国内棉花供应端暂无明显变化，需求端方面产业下游较7月下旬好转，局部织厂订单好转、织厂开机略有上升、成品库存累积速度放缓，但整体好转幅度不大，整体成品库存仍有上升。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：7月CPI同比涨幅扩大PPI同比降幅持平 国家统计局数据，7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大，从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平，从同比看，CPI上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。7月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比降幅均与上月相同，从环比看，PPI下降0.2%，降幅与上月相同，从同比看，PPI下降0.8%，降幅与上月相同。 2024年7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.7%；食品价格持平，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.6%。1—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.2%。 2024年7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.2%，降幅均与上月相同；工业生产者购进价格同比、环比均下降0.1%。1—7月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.2%。 美国上周初请失业金人数下降1.7万至23.3万人，创一年来最大降幅，显示就业市场有所回暖。当周续请失业救济人数上升至187.5万人，再创2021年11月以来新高。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：纺织品服装出口额同环比均由增转降 海关总署最新数据显示，2024年7月，我国出口纺织品服装267.99美元，同比下降1.17%，环比下降2.18%;其中纺织品出口115.44亿美元，同比增加3.5%，环比下降5.75%；服装出口152.55亿美元，同比下降4.42%，环比增加0.72%。2024年1-7月，我国出口纺织品服装1698.39亿美元，同比增加1.14%;其中纺织品出口808.56亿美元，同比增加3.3%，服装出口889.83亿美元，同比下降0.8%。 7月巴西棉出口量达16.7万吨，环比（16.0万吨）增加4.2%，同比（7.3万吨）增加130.2%，本月出口量为近年同期最高。由于近年度巴西棉花产量的强劲增长，新旧年度更替期间出口贸易没有明显的放缓，棉花出口全年持续。从出口目的地看，出口至中国（3.6万吨）占比首位，约21.3%；越南（3.3万吨）位居第二，占比约19.5%；巴基斯坦（3.0万吨）排第三，占比约17.4%。另有少量出口至土耳其（2.0万吨），孟加拉（1.9万吨），印度尼西亚（1.3万吨），马来西亚（6137吨）和印度（4301吨）。 据印度农业部数据显示，截至8月1日，印度新年度棉花播种面积达1080万公顷（16200万公亩），较去年同期下降约9%，目前播种进度已达农业部门目标1299.3万公顷的83%。自7月18日以来，播种面积的同比降幅扩大了7个百分点。截至目前，仅卡纳塔克邦和奥里萨邦的棉花播种面积较去年同期有所增加，而卡纳塔克邦种植进度较2023/24年度的领先幅度一直在稳步减少。另外，对于印度最终棉花实播面积的预测存在分歧，一些分析人士预计种植面积将下降高达9%或10%，而USDA则预测面积将减少3%。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：24/25全球产消调增库存减少 据美国农业部（USDA）最新发布的7月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比略有调减，消费量环比小幅调增，进出口贸易量环比小幅调减，期末库存因USDA对近年马来西亚及印度消费量历史数据调增，环比小幅减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产环比调增，维持近五年高位，消费量环比微增，贸易量环比调减，受期初库存减少的影响，新年度期末库存预期环比小幅减少。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：进口预期上调新年度产量微增 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。截至5月份本年度我国累计进口外棉275万吨，考虑到年度内仍有部分已签约未装运的巴西棉、澳棉和美棉陆续到港，且持续存在进口棉入储预期，本月继续将年度进口量上调3万吨至313万吨。根据上述情况，年度总供应上调3万吨至1483万吨。总需求方便维持稳定。 24/25年度，总供应方面，期初库存增加3万吨至661万吨，产量方面，内地总产调增1万吨至35万吨，全国总产相应增加1万吨至584万吨，进口方面，新年度进口量预计环比上调10万吨至200万吨，年度总供应上调14万吨至1445万吨。总需求稳定在812万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：新年度首周美棉再度大量取消前期签约 据美国农业部（USDA），8.1日新年度首周美国2024/25年度陆地棉净签约-215389吨（含签约52753吨，取消前期签约268142吨）。装运陆地棉4899吨。净签约皮马棉1746吨；装运皮马棉386吨。 当周中国对本年度陆地棉净签约量-136826吨（含新签约1905吨，取消前期签约138731吨）；装运1043吨。周内签约皮马棉340吨，装运皮马棉91吨。另外，截至7月31日一周，中国签约2023/24年度陆地棉51075吨，装运陆地棉62006吨，未签约、装运该年度皮马棉。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存同环比增加 6月底全国棉花商业库存327.35万吨，较上月减少50.06万吨，降幅13.26%，高于去年同期37.66万吨，增幅13%。 6月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中下降态势。据调查，截至6月底纺织企业在库棉花工业库存量为83.75万吨，较上月底减少4.84万吨。纺织企业可支配棉花库存量为116.18万吨，较上月底减少6.31万吨。 工商业库存合计411.1万吨，同比增加39.19万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：东南棉区发布洪水预警 西南棉区：得州东部和南部地区墒情过剩，8月亟需晴朗天气保障棉花采摘顺利进行。在得州西部，高温使土壤水分蒸发速率加快，该地大部分地区土壤缺墒，本月亟需适时降水以确保棉株结铃数量。 中南棉区：孟菲斯地区的旱情范围有所扩大，随着棉株进入结铃关键期，需水量持续增加。因此，未来7-10天内一场缓慢渗透的雨水，将有助于棉铃进入吐絮期。周四三角洲地区普遍为多云凉爽天气，预计未来几天最高气温将持续在27-32℃。 东南棉区：据美国国家飓风中心（NHC）报道，热带风暴黛比于周四下午在南卡罗莱纳州沿海地区二次登陆，飓风正朝东北向北卡罗莱纳州移动，给沿途地区带来降雨，预计本周末累计降水量将增加25-200mm，降雨主要分布在卡罗莱纳州和弗吉尼亚州。因此，两州大部分地区已发布洪水预警。东南棉区旱情有所缓解，但阿拉巴马州和南卡罗莱纳州部分地区的土壤仍缺墒。然而，在卡罗莱纳州地区，因飓风降雨，地下水位上升，墒情过剩。由于大部分棉株正处于开花结铃期，因此亟需晴朗 天气和适宜温度，以减少棉铃脱落，保障新棉苗情。数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：南疆局部山区降雨天气局地高温预警 9日白天到夜间，伊犁河谷东部南部山区、博州西部山区、塔城地区山区、阿勒泰地区北部山区、南疆西部山区、和田地区山区、阿克苏地区西部北部、巴州山区、哈密市北部山区等地的部分区域有小雨（高山区为雪），局部区域中到大雨。伊犁河谷西部、博州东部、塔城地区北部、阿勒泰地区、天山北坡、东疆等地的部分区域有35℃以上的高温天气，上述局部区域最高气温37℃以上，局地40℃以上。 影响预报与风险预警提示： 未来三天，天山北坡、南疆盆地、东疆等地的火险气象等级陆续升高，注意防暑降温和用火安全，还需加强防范高温天气对农业、林果业、城市运行等的不利影响。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量10532张，有效预报615张，仓单总量11147张，较上周减少521张； CFTC持仓：截至7月30日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-31126张，较前一周减少3987张；仅期货非商业性持仓净多单-37341张，减少3070张；商品指数基金净多单65588张，减少3326张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 12棉花基差缩小棉纱基差扩大 本周花纱价格大幅下行； 当前棉花基差1100元，较上周缩小174元； 当前棉纱基差2680元，较上周扩大410元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差缩小，内外棉纱价差扩大 内外棉价差：内外棉价差有所缩小，目前价差1043元，较上周缩小555元； 内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所扩大，目前价差-779元，较上周扩大91元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：维持低位 开机方面，继续维持低位水平。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存累积 库存方面，本周纯棉纱市场在郑棉大幅下跌下，成交量较前期继续下滑，纺企库存累积且较上周增速。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润上升 利润方面，由于纱价跌幅小于棉花，即期利润继续好转，内地纺企常规品种现金流上升至500-1000元/吨。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内