长江期货棉纺产业周报：消费继续疲弱，期价震荡下行

核心观点与关键数据

整体观点

• 供应宽松：新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升且处于高位，需求端增长乏力，整体供应宽松。
• 内外价差：棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，预计进口棉数量达309万吨，商业库存去库缓慢，国内供应宽松。
• 下游需求疲弱：纺织企业纺纱持续亏损，开机率降低，纱线和坯布库存累积，消化较慢。
• 价格趋势：棉价震荡下行，关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会，底部支撑13000，上方压力16000。

策略建议

• 皮棉加工企业：对实际库存进行风险对冲管理。
• 纺织用棉企业：在低估值区域适当采购棉花，购买看跌期权对冲下跌风险。
• 投机者：短中期逢高做空。

风险因素

• 欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济严重下滑、产区天气状况。

行情回顾

• 国内外花纱价格：本周大幅下跌，受美国非农数据不及预期，全球股市抛售影响。
• 基本面：国内棉花供应端暂无明显变化，需求端产业下游局部好转，但整体好转幅度不大，成品库存仍有上升。
• 宏观面：7月CPI同比涨幅扩大至0.5%，PPI同比降幅持平于0.8%。

产业链数据

• 纺织品服装出口：7月出口267.99亿美元，同比下降1.17%，环比下降2.18%。
• 巴西棉出口：7月出口量达16.7万吨，环比增加4.2%，同比增加130.2%。
• 印度棉花播种：截至8月1日，播种面积达1080万公顷，较去年同期下降约9%，播种进度达目标的83%。

全球供需平衡表

• 2023/24年度：全球产量预期环比略有调减，消费量环比小幅调增，进出口贸易量环比小幅调减，期末库存环比小幅减少。
• 2024/25年度：全球总产环比调增，维持近五年高位，消费量环比微增，贸易量环比调减，期末库存预期环比小幅减少。

国内供需平衡表

• 2023/24年度：总供应上调至1483万吨，总需求维持稳定。
• 2024/25年度：总供应上调至1445万吨，总需求稳定在812万吨。

美棉出口

• 新年度首周：美国2024/25年度陆地棉净签约-215389吨，装运陆地棉4899吨；皮马棉净签约1746吨，装运386吨。
• 中国签约：新年度陆地棉净签约量-136826吨，装运1043吨；皮马棉净签约340吨，装运91吨。

工商业库存

• 6月底：全国棉花商业库存327.35万吨，较上月减少50.06万吨；棉纺织企业棉花工业库存83.75万吨，较上月减少4.84万吨。
• 合计：工商业库存合计411.1万吨，同比增加39.19万吨。

美棉气候

• 西南棉区：得州东部和南部地区墒情过剩，8月需晴朗天气；得州西部土壤缺墒，需适时降水。
• 中南棉区：孟菲斯地区旱情扩大，需缓慢渗透的雨水。
• 东南棉区：飓风黛比带来降雨，发布洪水预警，部分区域墒情过剩。

新疆地区

• 南疆局部山区：9日白天到夜间部分区域有小雨（高山区为雪），局部区域中到大雨；部分区域有35℃以上高温天气，局地40℃以上。

仓单与外盘基金持仓

• 郑棉仓单：仓单量减少521张至10532张。
• CFTC持仓：ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单减少3987张至-31126张。

棉花与棉纱基差

• 棉花基差：1100元，较上周缩小174元。
• 棉纱基差：2680元，较上周扩大410元。

内外棉价差与棉纱价差

• 内外棉价差：1043元，较上周缩小555元。
• 内外棉纱价差：-779元，较上周扩大91元。

产业链负荷与库存

• 开机：维持低位水平。
• 库存：纯棉纱市场成交量下滑，纺企库存累积且增速加快。

产业链利润

• 纱线利润：纱价跌幅小于棉花，即期利润好转，内地纺企常规品种现金流上升至500-1000元/吨。