长江期货棉纺产业周报：消费继续偏淡，短中期偏弱运行

长江期货棉纺产业周报 消费继续偏淡，短中期偏弱运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-6-11 01周度观点 1整体观点：美国农业部USDA公布的种植意向报告显示24/25美国棉花意向种植面积同比增加4.3%，目前美国天气尚好，美棉有可能增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，但是今年进口棉有望到309万吨，极大的增加了国内的供应，国内供应不愁，市场处于传统淡季，淡季5、6、7、8月时间过长，后期暂无订单支撑，市场悲观情绪逐步蔓延，受下游纺企利润持续亏损500-1000元/吨前提下，纺织企业后期或出现较大幅度减产情况，国外市场需求转弱，外需出口额出现小幅下滑；短中期来看，消费继续偏淡，棉价继续偏弱，中长期来看，8月后棉价维持震荡的概率大，整体上方压力位17000，下方支撑位14500。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议暂时观望；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 02行情回顾 本周国内外花纱价格先跌后涨，下游市场需求持续弱势，淡季气氛增加。订单方面基本依旧弱势，后续订单不佳。开机普遍不满，织厂生产积极性也不高，端午节放假多有安排，开机率将出现下降。由于订单不足，整体采购意愿减弱，维持随用随买的操作。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：政府加快发债稳经济 为稳经济，中央此前要求积极财政政策靠前发力，其中关键举措正是加快政府债券发行。在这一部署之下，5月份政府债券发行明显提速。值得关注的是，5月份中国启动了今年超长期特别国债发行，共发行了800亿元，剩下的9200亿元将在6月至11月陆续发行。 5月财新中国制造业PMI录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。生产指数升至2022年7月来新高，新订单指数在扩张区间小幅下行，新出口订单指数明显放缓当仍位于临界点上方。 5月份中国物流业景气指数为51.8%，环比回落0.6个百分点，继续位于扩张区间。5月份中国仓储指数为48.4%，环比回落0.6个百分点。 美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至49.6。新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。美国5月ADP新增就业15.2万人，为今年1月以来最低水平，远低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人。劳动力市场进一步降温，有望提振美联储对降息的信心。 欧元区5月制造业PMI终值为47.3，为14个月新高，预期和初值均为47.4。德国5月制造业PMI终值为45.4，为4个月新高。法国5月制造业PMI终值为46.4，连续第16个月低于荣枯线。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：产业用纺织品工业增加值增幅持续扩大 2024年1-4月，产业用纺织品行业延续一季度良好发展态势，工业增加值增幅持续扩大，行业及重点子领域的主要经济指标继续回升向好，出口贸易保持稳步增长。生产方面，根据国家统计局数据，1-4月规模以上企业的非织造布产量同比增长10.3%，自2021年4月以来重回两位数增长；汽车市场消费潜能的持续释放带动帘子布产量同比增长17.0%。 2024年5月份，市场总流通景气指数收于1437.33点，环比上涨4.87%。5月份，内需订单较4月份有所推升，内需订单局部增加，市场营销环比推升，纺织品流通市场行情呈现环比上涨走势。2024年5月份，企业总生产景气指数收于908.30点，环比上涨0.35%。5月份，企业生产订单较4月份推升，部分纺织印染企业订单环比增加，产出环比增长，滨海印染集聚区部分规模型企业产出环比推升，拉动生产景气指数环比上涨。 3月印度尼西亚进口棉花3.5万吨，环比（2.6万吨）增加35.5%，同比（2.6万吨）增加31.9%。从进口来源来看，巴西棉口量最大，占比36%；其次为澳棉，占比在24%；其他包括部分美棉，占比在18%。从累计情况来看，本年度印尼累计棉花进口量27.6万吨，同比（23.4万吨）增加17.7%。 截止6月2日当周，巴西（98.5%）棉花总的收割进度为0.9%，环比增加0.2个百分点，去年同期收割进度为0.4%，较去年同期快0.5个百分点。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：新年度预期数据首发全球产量预期达近五年高位 据美国农业部（USDA）最新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比小 幅调增，消费量环比小幅调增，全球贸易量环比小幅调增，期末库存因其对历史数据的调整，环比略有减少。首次发布的2024/25年度供需预测，全球棉花总产同比恢复明显，为近五年高位，消费量同比增加，为近四年高位，进出口贸易量同比小幅增加，受产量增幅大于消费增幅的影响，新年度期末库存预期同比小幅增加。 2023/24年度，全球棉花总产预期2472.6万吨，环比调增14.0万吨，增幅0.6%。全球消费量预期2468.1万吨，环比增11.8万吨，增幅0.5%。出口量预期958.5万吨，环比调增11.2万吨，增幅1.2%。全球期末库存减至1752.2万吨，环比减少56.6万吨，减幅3.1%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：本年度进口和消费均增新年度产量预期下调 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面，全国总产维持601万吨不变。进口方面，截至3月份本年度我国累计进口外棉215万吨，考虑到年度内持续存在进口棉入储预期，同时仍有部分已签约未装运的巴西棉和美棉陆续到港，预计年度总进口量继续保持增势，本月上调15万吨至275万吨。根据上述情况，年度总供应上调15万吨至1445万吨。总需求方面，本月将纺棉消费预期上调7万吨至780万吨。据此，总需求增加7万吨至822万吨。 2024/25年度，总供应方面，期初库存增加8万吨至623万吨， 本网对新疆面积环比小幅下调，总产略减至549万吨，内地甘 肃省面积和产量小幅下调，全国总产调减3万吨至583万吨。总需求方面，本月上调纺棉消费7万吨至770万吨，据此，总需求增加7万吨至812万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：陆地棉签约环比再减装运势头略有减 弱 据美国农业部（USDA），5.24-5.30日一周美国2023/24年度陆地棉净签约31457（含签约31797吨，取消前期 签约340吨），较前一周减少38%，较近四周平均减少34%。装运陆地棉35607吨，较前一周减少9%，较近四周平均减少27%。净签约本年度皮马棉454吨，较前一周减少68%；装运皮马棉1837吨，较前一周增加29%。本周签约新年度陆地棉12270吨，未签约新年度皮马棉。 当周中国对本年度陆地棉净签约量16261吨（含新签约15989吨，转签入272吨）较前一周减少63%；装运12746吨，较前一周减少7%。周内未签约皮马棉，未装运皮马棉。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08商业库存续降，工业库存稳中略增 4月底全国棉花商业库存433.59万吨，较上月减少52.35万吨，降幅10.77%，低于去年同期9.89万吨。 4月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略增态势。据调查，截至4月底纺织企业在库棉花工业库存量为90.63万吨，较上月底增加0.66万吨。纺织企业可支配棉花库存量为125.97万吨，较上月底增加0.19万吨。 工商业库存合计524.22万吨，同比增加10.18万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：得州南部降雨不足 西南棉区：西得州晴朗温暖，日间最高气温在32-38摄氏度，午后云层增加，狭长地带局地有零星雷暴。局地雷暴会带来破坏性大风和冰雹，并伴有小雨，但降雨量不大。高温天气预计持续至周六，尽管高原和罗令平原基本无旱情，但狭长地带土壤墒情不足，高温或对过去几周无降雨区域棉田中的棉苗造成不利影响。南得州近期旱情有所转差，格兰德流域和沿海地区作物在高温下迅速发育，随着当地棉株进入结铃期，需水量上升，迫切需要缓慢的降雨改善当地土壤旱情。南得州沿海地区北部出现小到中雨，当地土壤含水量过剩，需要持续的晴朗温暖天气保障棉株健康生长。 中南棉区：持续的降雨改善了孟菲斯棉区的土壤墒情，三角洲 地区仅有阿肯色州东北部局地异常干燥。周五当地多云间晴，至本周末当地天气温暖潮湿，白天最高气温在27-32℃，有助于棉种发芽和棉株生长。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：南疆局地有降水全疆部分地区有大风天气 7日白天到夜间，天山山区、南疆西部山区、昆仑山北坡等地的部分区域有小雨（高山区为雪），局部区域有中到大雨，局地暴雨。北疆北部、南疆西部的部分区域和东疆有5级左右西北风，风口风力7～8级，南疆盆地东部有5级左右偏东风，伴有不同程度的沙尘天气。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示：未来三天，南疆西部、天山山区等地发生局地短时强降水、雷暴大风、冰雹等强对流天气的可能性较高；南疆西部、昆仑山北坡等地的部分区域和天山山区的局部区域累计降水量较大；需防范强对流天气的不利影响和山洪及崩塌、滑坡、泥石流等地质灾害。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量13948张，有效预报1062张，仓单总量15010张，较上周减少415张； CFTC持仓：截至5月28日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-753张，较前一周减少7225张；仅期货非商业性持仓净多单7678张，增加7870张；商品指数基金净多单64264张，减少680张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 12棉花基差缩小棉纱基差扩大 本周花纱价格震荡运行； 当前棉花基差1129元，较上周缩小266元； 当前棉纱基差1755元，较上周扩大25元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差有所扩大，目前价差1738元，较上周扩大705元，国内棉花现货价格偏强，价差扩大； 内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所缩小，目前价差-696元，较上周缩小3元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：持续下滑 开机方面，由于库存压力的不断增大，北方地区农忙等原因，本周纺企开机率继续下调，且较上月有所加快，新疆地区纺企也陆续有限产情况出现。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存持续累积 库存方面，交投依旧清淡，库存持续累积。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润有所好转 棉纱利润来看，目前内地纺企即期现金流恢复至盈亏平衡线附近，较前期有所好转。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告