长江期货棉纺产业周报：静待新花上市，震荡偏弱
长江期货棉纺产业周报 静待新花上市，震荡偏弱 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-8-26 01周度观点 1整体观点：新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱持续亏损、开机率降低，纱线和坯布库存累积，消化较慢，目前棉花已经进入关键生长关键期，8、9、10需要关注美国和新疆天气，另外7、8月为棉花进入金九银十纺织旺季的转换期，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体看，全球供应充裕，下游需求不旺，市场静待新花上市，棉价震荡偏弱运行。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑12000，上方压力14000。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行风险对冲管理；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 02行情回顾 本周国内棉花期现货价格小幅上涨，周内宏观担忧情绪缓和，叠加国内外棉花期货价格在基本面的边际好转下重心逐步上移，基本有所好转，但好转力度不强，后市期价仍然承压。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：商品消费稳步扩大服务消费较快增长 7月份，商品零售额3.34万亿元，同比增长2.7%，增速较上月加快1.2个百分点。部分升级类商品销售加快，限额以上单位体育娱乐用品、通讯器材零售额同比分别增长10.7%和12.7%，增速较上月分别加快12.2和9.8个百分点。汽车以旧换新政策效应持续显现，据汽车流通协会数据，7月新能源乘用车零售量同比增长36.9%。1-7月，服务零售额同比增长7.2%，增速比同期商品零售额快4.1个百分点。其中，餐饮收入3.06万亿元，同比增长7.1%；交通出行服务类、通讯信息服务类零售额保持两位数增长。 8月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。业内人士认为，8月LPR利率按兵不动符合市场预期，但展望未来或仍有下调空间。本月中期借款便利（MLF）操作首次晚于LPR，这意味着央行进一步推动LPR与MLF脱钩，并更多与公开市场操作（OMO）利率挂钩。 美国上周初请失业金人数为23.2万人，预期23万人，前值自22.7万人修正至22.8万人；四周均值23.6万人，前值自23.65万人修正至23.675万人；至8月10日当周续请失业金人数186.3万人，预期186.7万人，前值自186.4万人修正至185.9万人。 欧元区8月制造业PMI初值45.6，预期45.8，7月终值45.8；服务业PMI初值53.3，预期51.9，7月终值51.9；综合PMI初值51.2，预期50.1，7月终值50.2。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：棉花进口同环比均增，棉纱进口环增同减 2024年7月我国棉花进口量20万吨，环比（16万吨）增加4万吨，增幅25.0%；同比（11万吨）增加9万吨，增幅 80.8%。2024年我国累计进口棉花200万吨，同比增加191.7%。2023/24年度(2023.9-2024.8)累计进口棉花311万吨，同比增加148.8%。 2024年7月我国棉纱进口量13万吨，同比减少约3万吨，减幅为19.7%；环比增加约为2万吨，增幅为18.18%。2024年1-7月累计进口棉纱90万吨，同比增加7.8%。2023/24年度(2023.9-2024.7)累计进口棉纱156万吨，同比增加35.65%。 根据美国商业部数据显示，2024年7月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为262.35亿美元，同比增加2.52%（去年同期调整后为255.9亿美元），环比减少0.07%（上月调整后为262.53亿美元）。2024年1-7月服装及服装配饰累计零售额1818.38亿美元，同比增长2.04%。 据巴西有关行业协会统计，7月巴西2024新年度棉花采摘工作持续推进，截至8月9日采摘进度在49%。新棉产量预期维持在367万吨，同比增加13.6%；预售进度在67%，环比上月仅增加2个百分点。2024年7月，巴西出口棉花16.7万吨，同比增幅130%。从累计情况来看，本年度（2023.8-2024.7）累计出口棉花接近268.1万吨，同比增加85%，累计创收51亿美元，出口量超越美国成为2023/24年度全球最大棉花出口国。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：24/25全球产消调增库存减少 据美国农业部（USDA）最新发布的8月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比略有调减，消费量环比小幅调减，进出口贸易量环比小幅调增，期末库存因USDA对中国历史数据调减，环比明显减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产环比调减，但仍维持近五年高位，消费量环比小幅调减，贸易量环比调减，受期初库存减少以及产量减少的影响，新年度期末库存预期环比明显减少。 2024/25年度：全球棉花总产预期2561.2万吨，环比调减55.6万吨，减幅2.1%；全球消费量预期2530.2万吨，环比调减21.4万吨，减幅0.8%；出口量948.0万吨，环比调减22.9万吨，减幅2.4%；全球期末库存1689.7万吨，环比调减109.3万吨，减幅6.1%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：供应增加本年度需求下降 23/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。截至6月本年度累计进口外棉291万吨，考虑年内仍有部分已签约未装运的美棉、巴西棉到港，后续澳棉上市将补充一部分年度末供应，本月将年度进口量小幅上调2万吨至315万吨。总需求方面，市场预计8月份市场回暖程度受到需求低迷和棉价回落等因素影响将较为有限，本月将纺棉消费数据下调15万吨至765万吨。据此，总需求下降15万吨至807万吨。 24/25年度，总供应方面，期初库存增加17万吨至678万吨。 产量方面，7月份新疆持续高温导致棉花蕾铃脱落，但影响程度有限，单产增加预期较强，本月将总产上调21.5万吨至 570.3万吨；内地不利天气产生一定影响，本月将总产小幅下调；全国总产上调20.4万吨至604万吨。年度总供应上调37万吨至1482万吨。总需求稳定在812万吨。根据上述调整，期末库存增加37万吨至670万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：美棉签约环比减少周度装运环比增加 据美国农业部（USDA），8.9-8.15日一周美国2024/25年度陆地棉净签约21092吨（含签约22997吨，取消前期签约1905吨），较前一周减少16%。装运陆地棉38283吨，较前一周增加29%。净签约皮马棉1860吨；装运皮马棉1157吨。本周签约下年度陆地棉1111吨，未签约下年度皮马棉。 当周中国对本年度陆地棉净签约量522吨（均为新签约）较前一周减少68%；装运4354吨，较前一周减少30%。周内未签约皮马棉，装运皮马棉68吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存同增环降 7月底全国棉花商业库存277.82万吨，较上月减少49.53万吨，降幅15.13%，高于去年同期45.07万吨，增幅19.36%。 7月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中下降态势。据调查，截至7月底纺织企业在库棉花工业库存量为80.7万吨，较上月底减少3.05万吨。纺织企业可支配棉花库存量为112.32万吨，较上月底减少3.86万吨。 工商业库存合计358.52万吨，同比增加48.92万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：旱情范围扩大亟需降雨确保棉花产量 西南棉区：西得州大部分地区为旱地棉田或滴灌棉田，随着棉株进入结铃关键期，需水量增加。许多棉株受白天高温影响已经开始枯萎，且棉铃开始脱落。因此，亟需一场缓慢充沛的降雨，以缓解棉株生长压力。然而，预计西得州晴朗炎热的天气模式将持续至周六，且最高气温达38℃。与此同时，得州东部和南部的旱情有所缓解，未来晴朗温暖的天气将有助于棉株裂铃吐絮。南得州沿海地区和沿海地区北部的采摘作业正在推进，棉农正在长时间工作，以期在降雨前尽可能多地采摘棉花。 中南棉区：周四，孟菲斯地区天气晴朗温暖，气温在30-32℃之间，预计下周气温将高于同期平均水平，最高气温将在35-37℃之间。当地棉株正处于结铃吐絮期，由于许多地区旱情范围扩大，下周亟需持续降雨以确保棉株顶部棉铃中的纤维充分成熟。 东南棉区：东南棉区其他地区天气多云转晴，最高气温为27℃，为棉铃的发育提供了适宜条件。预计东南棉区未来几天气温将 上升，本周末气温将更加适宜。棉农正密切关注害虫数量，并 按需喷洒农药。数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：南北疆西部等地有降雨 23日白天到夜间，北疆西部、天山北坡、南疆西部、昆仑山北坡、巴州北部山区等地的部分区域有小雨(高山区为雪)，其中南疆西部、伊犁河谷东南部山区、天山北坡、巴州北部山区等地的部分区域有中到大雨，伊犁河谷东部山区、塔城地区南部山区、阿克苏地区北部山区、巴州北部山区等地的局地暴雨;上述部分区域有5级左右西北风，风口风力8～9级，南疆盆地中东部有5级左右偏东风，部分区域伴有扬沙或沙尘暴。巴州局地、东疆有35℃以上的高温天气，东疆局部区域最高气温37℃以上。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 未来三天，伊犁河谷山区、博州山区、塔城地区南部山区、乌 鲁木齐市山区、昌吉州山区、南疆西部山区、阿克苏地区山区、巴州北部山区等地的局地发生短时强降水、冰雹、雷暴大风等强对流天气的可能性较大，上述区域累计降水量较大，需防范强对流天气的不利影响和山区局地混合型洪水及泥石流、滑坡 等地质灾害。数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量9406张，有效预报662张，仓单总量10068张，较上周减少569张； CFTC持仓：截至8月13日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-36142张，较前一周减少1113张；仅期货非商业性持仓净多单-41670张，增加238张；商品指数基金净多单61024张，减少1895张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 12棉花基差缩小棉纱基差缩小 本周花纱价格小幅上行； 当前棉花基差1286元，较上周缩小54元； 当前棉纱基差2365元，较上周缩小405元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差缩小，内外棉纱价差扩大 内外棉价差：内外棉价差有所缩小，目前价差834元，较上周缩小240元； 内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所扩大，目前价差-980元，较上周扩大72元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：维持低位 开机方面，继续维持低位水平。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：有所下降 库存方面，由于成交好转，纺企库存开始下降。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润上升 利润方面，目前内地纺企
