特斯拉TSLAO观点更新2Q26电话会指引汇报及绩后观点更新20260723 原文

核心观点与关键数据

特斯拉2026年第二季度表现：

• 营收282亿美元，同比增长25%，主要得益于汽车销售的大幅突破。
• 二季度交付量48.8万辆，创历史第二季度记录，汽车业务收入同比增长26%。
• 能源存储业务收入31亿美元，同比增长12%。
• 汽车销售毛利率下降至15.7%（一季度为18%），主要受成本上升和储能业务毛利率下滑（从30%下降至20%）影响。
• 预计二季度净利润约为11亿美元，同比增长显著。
• 二季度资本支出达58亿美元，创历史最高季度支出记录，导致现金流转负。

FSD订阅业务：

• FSD订阅数已达150万，较上一季度增加约20万。
• 北美地区FSD订阅渗透率超过50%，为主要增长区域。
• 预计随着FSD在更多地区获批，订阅率将继续提升。

AI与机器人业务：

• AI芯片（AI5）即将流片，主要应用于Optimus机器人。
• Tesla和SpaceX合作开发AI agent（Digital Optimus），市场潜力巨大，可能推动公司合并。
• Robotaxi已在美国7个城市部署，无监督版行驶里程超38万英里，每周增长10%以上。
• 机器人业务预计估值2000亿美元，FSD和储能业务合计估值约8000亿美元。

估值与股价预测：

• 特斯拉整体估值分为汽车、储能、AI（含FSD和Robotaxi）四部分。
• 汽车和储能业务估值约5000亿美元，AI相关业务估值约1000亿美元。
• Robotaxi和FSD业务估值约8000亿美元。
• 股价短期内受Robotaxi和FSD进展影响较大，长期关键在于Robotaxi的商业化进程和收入贡献。