特斯拉2026年二季度电话会要点总结
财务表现
- 营收：282亿美元，同比增长25%，主要得益于汽车销售的大幅增长。二季度车端交付量48万辆，创历史第二高，汽车业务收入同比增长26%。
- 储能：收入31亿美元，同比增长12%。
- 利润端：受全球存储和碳酸锂价格上涨影响，汽车销售毛利率降至15.7%（一季度为18%），储能业务毛利率从接近30%下降至20%。
- 费用端：期间费用率保持稳定，约为15.4%。
- 净利润：Non-GAAP归母净利润约11亿美元，与一季度相比无明显增长。
- 资本开支：二季度资本开支达58亿美元，创历史新高，导致现金流转负。全年资本开支指引上修至250亿美元。
- FSD订阅：北美地区FSD订阅率超过50%，全球付费客户达150万，其中55%为买断用户，45%为订阅用户。
业务指引
- 车端：存在一笔2023年以来最大订单的挤压，全球新能源车需求旺盛，推动特斯拉海外交付增长。
- 新车：Cybercab指引无变化，Semi卡车维持年内在内华达超级工厂投产的指引。
- AI：
- 硬件：HW5芯片即将流片，量产预计明年，主要应用于Optimus机器人。
- 产能：Terafab晶圆厂选址即将宣布。
- 软件：FSDv15已部署于部分Robotaxi，Semi卡车FSD版本预计年内投入。
- DigitalOptimus：与SpaceX合作，相当于AI桌面端操作系统，市场空间巨大，可能推动两家公司合并。
- Robotaxi：已在美国7个城市部署，无监督版车行驶里程超过38万英里，每周增长10%以上。
- 储能：休斯敦Megafactory将投产，长期毛利率预计稳定在20-25%。
- 机器人：Optimus V3产能每年100万，V4产能1000万，数据采集仍通过互联网进行。
估值与展望
- 估值：分为四块：车、储能、泛AI/Robotaxi、机器人。
- 车与储能：估值约5000亿美元，基于百万级交付量和储能业务规模。
- 机器人：估值约2000亿美元，远期市场规模巨大。
- 泛AI/Robotaxi/FSD：估值约8000亿美元。
- 股价预期：阶段性波动主要受Robotaxi和智驾影响，当前股价因Robotaxi进展不及预期而下跌。
- 关键指标：Robotaxi开城进度和报表端营收贡献是关键。
- 公司协同：特斯拉与SpaceX需合并跟踪，两家公司业务协同紧密，可能推动合并。
后续跟踪
- SpaceX业绩会将于8月5日召开，后续将持续跟踪两家公司动态。
