国泰海通非银 财富管理系列汇报第2期居民配置仍以固收类产品为主增配权益待行情催化

核心观点与数据

• 居民配置趋势：尽管二季度权益市场表现强劲，但居民配置仍以固收类产品为主，增配权益需待行情催化。
• 市场表现：二季度权益市场上涨，科创板块领涨，但板块分化明显，市场成交额放大，但居民赚钱效应不强。
• 数据表现：5月末财富管理产品市场规模364万亿元，环比增速0.5%，增速偏弱；居民存款连续两个月负增长。

居民资产配置结构

• 存款搬家：4-5月住户存款规模连续负增长，居民存款单下诉求增强。
• 配置方向：居民增配债息理财类固收产品，权益类产品份额持续下滑。
• 具体产品：
  • 公募基金：规模39.5万亿，同比双位数增长，环比持平，主要得益于净值提升；份额仅增长2.8亿份，债基和货基增长，股票型和混合型基金份额下滑。
  • 私募基金：5月末规模23.5万亿，环比增长0.3%；新发规模环比下滑26%，连续四个月回落。
  • 私募资管：5月末规模13万亿，环比增长2%，固收类产品增长较快，权益类产品稳定。
  • 银行理财：5月末规模突破30万亿，环比增长0.5%，固定收益类产品规模稳定增长，权益类和混合类规模较小。

研究结论

• 风险偏好：居民风险偏好处于低位修复态势，更青睐固收类产品。
• 权益配置：增配权益类产品的趋势不明显，需待权益市场出现较长周期稳步上行，居民信心修复。
• 下半年展望：若下半年权益市场呈现结构化趋势，居民存款搬家仍以固收类产品为主；若出现较长周期稳步上行，则增配权益动力增强。