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这份研报的核心内容是什么？
这份研报是海通证券非银20讲第13期，主要探讨了居民权益配置力量如何逐步形成财富管理行业的发展趋势。报告基于2025年以来的财富管理行业数据进行分析，指出2025年末我国居民可配置财富管理总规模达343.6万亿元，近10年复合增速8%，其中资管产品占比近半，银行存款占比约170万亿元。公募、保险资管、银行理财为头部子赛道，2025年末规模合计占行业60%。报告还分析了财富管理行业长期趋势为居民资产再配置，即从实物投资转向金融投资，金融资产从存款、理财等转向权益类资产，这一趋势由低利率环境、房地产上涨预期瓦解、权益市场回暖支撑。短期来看，2026年上半年居民存款仍为主要配置方向，居民资金占资管行业比例从2020年14%提升至2025年36%，但风险偏好仍较低。
财富管理行业的赛道/行业发展趋势是什么？
财富管理行业的赛道/行业发展趋势是居民资产再配置。在后房地产时代，居民投资从实物投资转向金融投资，金融资产配置从存款、理财等转向权益类资产。这一趋势由低利率环境、房地产上涨预期瓦解、权益市场回暖支撑。2025年末我国居民可配置财富管理总规模达343.6万亿元，近10年复合增速8%，其中资管产品占比近半，银行存款占比约170万亿元。公募、保险资管、银行理财为头部子赛道，2025年末规模合计占行业60%。长期来看，随着居民风险偏好的逐步提升，权益类资产配置比例有望进一步增加。
这份报告重点分析了哪些方向？
这份报告重点分析了居民权益配置力量对财富管理行业发展趋势的影响。报告指出，2025年末我国居民可配置财富管理总规模达343.6万亿元，近10年复合增速8%，其中资管产品占比近半，银行存款占比约170万亿元。公募、保险资管、银行理财为头部子赛道，2025年末规模合计占行业60%。报告还分析了财富管理行业长期趋势为居民资产再配置，即从实物投资转向金融投资，金融资产从存款、理财等转向权益类资产，这一趋势由低利率环境、房地产上涨预期瓦解、权益市场回暖支撑。短期来看，2026年上半年居民存款仍为主要配置方向，居民资金占资管行业比例从2020年14%提升至2025年36%，但风险偏好仍较低。
当前财富管理市场的现状如何？
当前财富管理市场的现状是居民可配置财富管理总规模持续增长，2025年末达343.6万亿元，近10年复合增速8%。资管产品占比近半，银行存款占比约170万亿元。公募、保险资管、银行理财为头部子赛道，2025年末规模合计占行业60%。长期趋势上，居民资产正从实物投资转向金融投资，金融资产配置从存款、理财等转向权益类资产，这一趋势由低利率环境、房地产上涨预期瓦解、权益市场回暖支撑。短期内，2026年上半年居民存款仍为主要配置方向，居民资金占资管行业比例从2020年14%提升至2025年36%，但风险偏好仍较低，权益类资产配置比例尚未显著提升。
研报中有哪些风险提示？
研报中提示的主要风险是居民增配权益节奏不及预期。2026年二季度权益类新发基金占比不高，主动权益份额下滑，固收加配置放缓但债基份额回升，这些现象表明居民风险偏好尚未显著提升。报告指出，需要长期稳健的行情来催化居民风险偏好提升，从而推动权益类资产配置比例的进一步增加。此外，低利率环境、房地产上涨预期瓦解、权益市场回暖等因素对居民资产配置行为的影响仍需持续观察。