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国泰海通财富管理研报核心内容是什么？
本次为国泰海通非银20讲第13期（券商系列第2期）电话会议，面向正式签约客户，内容仅供内部学习，未经授权禁止外发，需经国泰海通证券研究所审核后留存，公司未授权任何媒体转发相关内容。研报分析了截至2025年底我国居民可配置财富管理总规模达343.6万亿元，近10年复合增速8%，其中资管产品约178万亿元，存款规模近170万亿元，两类占比接近，近年资管增速逐步快于存款。长期趋势为居民资产再配置，从房地产及传统存款、理财向金融资产转移，金融资产内的配置也从传统品类向表外权益类产品转移。目前居民直接投资管产品占比从2020年13%升至2025年36%，保险资产穿透后以个人资金为主。短期来看，居民配置权益节奏仍处早期，风险偏好未显著提升，2026年上半年财富管理规模增量50万亿元，存款贡献42%，公募基金贡献13%。二季度全市场行情较好时，居民仍偏稳健配置，债基份额回升，主动权益产品份额下滑，固收+为非货基金中增长最快品类；公募基金规模增长主因净值提升，份额增长滞后，新发基金规模仍处低位，权益类新发占比不高，后续配置节奏需观察市场能否形成长期稳健上涨态势。
财富管理行业发展趋势如何？
财富管理行业长期趋势为居民资产再配置。在低利率和后房地产时代背景下，居民资产正从房地产及传统存款、理财向金融资产转移。金融资产内的配置也在发生变化，从传统品类向表外权益类产品（如公募基金、保险资管）转移。这一趋势体现在居民直接投资管产品占比从2020年的13%升至2025年的36%，保险资产穿透后主要资金来源于个人。这种转移反映了居民对权益类资产的逐步认可，但整体配置仍处于早期阶段。未来，随着市场环境和居民风险偏好的变化，这一趋势可能加速，但具体节奏需结合市场行情判断。目前资管产品增速已逐步快于存款，显示出权益类资产配置的潜力正在逐步释放。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了居民财富管理资产配置的趋势和现状。首先，报告详细分析了居民可配置财富管理总规模的增长情况，指出截至2025年底已达343.6万亿元，近10年复合增速8%，其中资管产品和存款规模接近，但资管增速逐步快于存款。其次，报告深入探讨了居民资产再配置的长期趋势，强调在低利率和后房地产时代，居民资产正从房地产及传统存款、理财向金融资产转移，并进一步从传统品类向权益类产品转移。报告还分析了居民直接投资管产品的占比变化，从2020年的13%升至2025年的36%，保险资产穿透后以个人资金为主。短期来看，报告指出居民配置权益节奏仍处早期，风险偏好未显著提升，2026年上半年财富管理规模增量50万亿元，存款贡献42%，公募基金贡献13%。此外，报告还分析了二季度市场行情下居民的配置偏好，发现居民仍偏稳健配置，债基份额回升，主动权益产品份额下滑，固收+为非货基金中增长最快品类。公募基金规模增长主因净值提升，份额增长滞后，新发基金规模仍处低位，权益类新发占比不高，后续配置节奏需观察市场能否形成长期稳健上涨态势。
当前市场现状如何判断？
当前市场现状表现为居民财富管理资产配置仍处于早期阶段，风险偏好未显著提升。截至2025年底，我国居民可配置财富管理总规模达343.6万亿元，近10年复合增速8%，其中资管产品约178万亿元，存款规模近170万亿元，两类占比接近，近年资管增速逐步快于存款。居民资产正从房地产及传统存款、理财向金融资产转移，并进一步从传统品类向权益类产品转移，目前居民直接投资管产品占比从2020年13%升至2025年36%，保险资产穿透后以个人资金为主。短期内，2026年上半年财富管理规模增量50万亿元，存款贡献42%，公募基金贡献13%。二季度市场行情较好时，居民仍偏稳健配置，债基份额回升，主动权益产品份额下滑，固收+为非货基金中增长最快品类。公募基金规模增长主因净值提升，份额增长滞后，新发基金规模仍处低位，权益类新发占比不高。这些数据表明，居民配置权益的节奏仍需观察，市场能否形成长期稳健上涨态势是后续配置节奏的关键。
研报有哪些风险提示？
研报提示投资存在风险，需谨慎做出投资决策。首先，居民目前未呈现加速配置权益的态势，后续能否加速配置权益需结合全市场行情变化判断。这一不确定性表明，尽管居民资产配置正逐步向权益类产品转移，但整体配置节奏仍需观察市场环境和居民风险偏好的变化。其次，报告指出，市场行情对居民配置决策有显著影响。例如，在二季度市场行情较好时，居民仍偏稳健配置，债基份额回升，主动权益产品份额下滑，显示出市场情绪对配置决策的敏感性。此外，公募基金规模增长主因净值提升，份额增长滞后，新发基金规模仍处低位，权益类新发占比不高，这也反映了市场在权益类资产配置上的谨慎态度。因此，投资者需谨慎做出投资决策，结合市场行情和自身风险偏好进行配置。