中信主题策略刘易团队-工业之光主题腾景科技68819

2026-07-23 未知机构 Explorer丨森

核心观点与业绩拐点确认：公司26Q2归母净利润预计环比增长超过100%，验证新增订单、产能扩张及客户导入已转化为经营业绩，确认26Q2业绩拐点，26Q3增长斜率有望进一步提升。
高速光模块配套器件快速放量：滤光片、非球面透镜、硅透镜及DFAU等产品已进入下游重点客户供应体系，部分产品成为旭创等1.6T光模块核心供应商。相较光模块组装环节，上游精密光学元件资产投入更重、扩产及客户认证周期更长，公司凭借长期积累的精密加工、镀膜及光学耦合能力，有望持续受益于高速光模块上游物料紧缺及客户强化供应链保障的趋势。
OCS业务成为下一阶段最大业绩弹性来源：谷歌最新季度财报增加资本开支150亿美元，且明年预期大幅增长。随着Lumentum、Coherent产能爬坡及内存池化等技术的大范围使用，OCS出货量预期上调。公司相关产品实验循环等关键指标进展顺利，预计26年内有望获得更多OCS光学零部件订单，成为全球OCS供应链重要玩家。2027-2028年谷歌OCS需求指引乐观，公司作为核心二级供应商有望充分分享行业增长红利。