中信主题策略刘易团队- 工业之光 主题 腾景科技 688195 当下时点重点推荐 26Q2承

公司业绩与增长趋势

• 26Q2归母净利润预计环比增长超过100%，验证新增订单、产能扩张及客户导入已转化为经营业绩，确认业绩拐点。
• 26Q3进入订单放量、收入和利润释放的业绩兑现期，由产品验证和产能建设阶段转向正式增长期。

高速光模块配套器件业务

• 滤光片、非球面透镜、硅透镜及DFAU等产品已进入下游重点客户供应体系，部分产品成为旭创等1.6T光模块核心供应商。
• 上游精密光学元件资产投入重、扩产及客户认证周期长，公司凭借长期积累的精密加工、镀膜及光学耦合能力，受益于高速光模块上游物料紧缺及客户强化供应链保障趋势。

OCS业务发展

• OCS产品由产品验证逐步转向正式出货，有望成为下一阶段最大业绩弹性来源。
• 谷歌最新季度财报增加资本开支150亿美元，明年预期大幅增长，推动OCS出货量预期上调。
• Lumentum、Coherent产能爬坡及内存池化等技术大范围使用，将进一步带动OCS出货量。
• 公司相关产品实验循环等关键指标进展顺利，有望获得更多OCS光学零部件订单，成为全球OCS供应链重要玩家。
• 2027-2028年谷歌OCS需求指引乐观，公司作为核心二级供应商有望充分分享行业增长红利。