中信主题策略刘易团队低空经济主题之纵横股份688070首次覆盖工业无

纵横股份688070：工业无人机领导者，受益低空经济飞速发展

公司概况

纵横股份深耕无人机行业多年，提供工业无人机产品及系统、平台，主要产品包括CW垂直起降固定翼、PH多旋翼、大载重无人机系统、无人值守系统。主要客户包括国家基础地理信息中心、各省市测绘院、华测导航等。

经营状况

过去几年，下游采购需求延后导致营收增长缓慢，同时加大研发、市场开拓、新产能转固等原因导致期间费用大幅增长，公司持续亏损。

行业趋势

无人机行业迎来重要拐点，预计2029年中国无人机市场规模将超过6000亿元。全国无人机运行量快速增长，深圳和成都走在全国前列。中国对低空经济的第一需求是高密度物流飞行，以150kg以下的中型无人机、小型无人机为主的物流运输机将在跨省、跨市以及最后一公里的三级物流体系中得到广泛应用。

公司优势与未来增长

公司具备先发优势，未来增长将来自于：

1. 低空数字经济，主要为政府智慧政务治理各个领域提供软硬件与服务，应用于测绘、电力、应急、安防、林业、水利等场景；
2. 纵横CW-100大载重混合动力垂直起降固定翼无人机，有望抓住航空应急领域专项采购；
3. 出口业务，持续拓展海外市场，对接国外特种用户对高性价比无人机系统的需求，应用于能源巡检、安防应急、情报侦查等；
4. 大载重固定翼无人机和低空物流等新产品上市。

研究结论

预计公司2024-2026年EPS分别为-0.27/0.55/1.36元。考虑到国内低空经济业务发展和出口业务营收增长的不确定性对公司未来营收、归母净利润影响较大，暂不给予目标价。