中国财险（2328.HK）2026年半年度前瞻点评：2026H1业绩预计向好，长期投资价值仍在

核心观点与关键数据

• 业绩预期：预计2026年上半年中国财险业绩将向好，净利润实现较好增长，主要得益于负债端和资产端的共同改善。
• 负债端改善：非车险“报行合一”推进，企财险、雇主险、安责险等险种费用率有望下降；自然灾害损失同比减少，赔付率有望下降。
• 资产端改善：权益市场表现显著好于2025上半年，FVTPL股票及基金的公允价值抬升，投资收益有望取得较好表现。
• 股息率：公司持续强化股东回报，每股分红金额持续增长，预计2026年每股分红金额同比增长5%至0.71元，对应股息率5.5%，对中长期资金具备吸引力。

长期投资价值分析

• 基本面优势：精细化管理能力突出，规模、定价、风险减量管理等多方面优势明显；业务结构优化及经营质效提升支撑业绩长期稳定向好。
• 商业模式独特：负债成本为“负”、负债久期短，在低利率下无需过度担心利差损风险；负债端持续贡献利润，投资端压力相对较小，利源结构均衡。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：预计FY2026-FY2028归母净利润分别为444/476/518亿元，增速分别为+10%/+7%/+9%；BPS分别为14.2/15.7/17.1元，对应PB为0.92/0.83/0.76倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，认为优异的商业模式是公司长期发展护城河，短期估值或受外部因素扰动，但中长期基本面向好有望支撑估值。
• 风险提示：自然灾害超预期，市场竞争加剧，资本市场大幅波动。