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中国财险（2328.HK）2025 年年度业绩公告点评

2026-03-27 国联民生证券杨框子

中国财险2025年度业绩表现稳健，COR同比改善1.3PCT至97.5%，承保利润同比翻倍增长至125.35亿元。费用率改善主要得益于车险“报行合一”及降本增效措施，其中车险和非车险COR分别改善1.5PCT和1.0PCT。非车险中，意健险、农险、责任险、企财险等COR均有所提升，农险COR抬升主要因大灾损害加剧。分季度看，COR呈现波动趋势。净利润同比增长25.5%至403.7亿元，主要得益于资产端和负债端共同推动，总投资收益率提升0.3PCT至5.8%。公司拟派发每股分红0.68元，同比增长25.9%，分红比例提升0.1PCT至37.5%。公司“负债成本为负”的商业模式在低利率环境下具备竞争优势，当前股息率达5.1%，具有较强的吸引力。预计2026-2028年归母净利润增速分别为+10%、+7%、+9%，BPS和PB对应变化。维持“推荐”评级，风险提示包括自然灾害、市场竞争和资本市场波动。

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