国金传媒互联网 朱珺团队 谷歌26Q2业绩速评 云业务强劲增长82 全年Capex指引上调至

1、Q2具体业绩指标：

• 营收1198亿美元，同比增长24%，超出预期2.4%；营业利润407.7亿美元，同比增长30%，营业利润率提升至34.0%，低于预期；稀释后EPS 9.11美元，同比增长294%，大幅超出预期；去除股权证券净收益后EPS为2.85美元，基本符合预期。

2、各业务板块情况：

• Google Services收入945.4亿美元，同比增长15%，基本符合预期；搜索及其他收入632.7亿美元，同比增长17%，AI功能带动搜索查询增长；YouTube广告收入110.6亿美元，同比增长13%，世界杯等事件带动用户参与度；订阅、平台及设备收入129.1亿美元，同比增长15%；Google Services营业利润395.4亿美元，同比增长20%，利润率提升至41.8%。
• Google Cloud收入247.7亿美元，同比增长82%，主要来自企业AI解决方案、企业AI基础设施及核心GCP服务；云业务营业利润88.1亿美元，超出预期11%，同比增长212%，营业利润率升至35.6%；Cloud backlog约5140亿美元，较Q1提升540亿美元。
• Other Bets收入3.82亿美元，同比增长2%，低于预期；Gemini App月活用户达9.5亿，Gemini模型每分钟处理约220亿个API token，较上季度进一步提升。

3、Capex、现金流与股东回报：

• Q2 Capex为449.2亿美元，同比增长100%，基本符合预期；全年Capex指引上调至1950-2050亿美元，主要因AI需求扩张和上游硬件涨价；经营现金流390.7亿美元，主要受应收账款、库存等影响；季度自由现金流为-58.6亿美元，低于预期；截至Q2末账面现金及现金等价物559.11亿美元，若计入有价证券合计为2,424.74亿美元；本季度未进行股票回购，宣布每股0.22美元的季度现金股息。

4、盘后股价下跌原因：

• 高额投入导致自由现金流阶段性转负，市场担忧AI投资回报周期过长；买方提前上调云增速预期，实际增速未继续超预期；核心旗舰Gemini 3.5 Pro持续延期上线，电话会未给出清晰落地时间表。