国金传媒互联网 朱珺团队 腾讯控股26Q2业绩超预期 CAPEX超预期 季度FCF转负

烟花业绩： 26Q2公司总收入2048亿元（BBG一致预期2028亿元），yoy+11%，qoq+4%；归母净利润560亿元，yoy+0.7%（增速较低主要受分占联营及合营公司亏损100亿元所致），qoq-4%；Non-IFRS归母净利润684亿元（BBG一致预期682亿元），yoy+9%，qoq+0.8%。Q2毛利率58%，同比+1pct，环比+1pct，高毛利率收入快速增长，抵销AI基础设施扩展带来折旧与运营成本增加。 红包AI相关Highlight： #1）AI算力投入明显加速：26Q2 CAPEX 528亿元，yoy+176%，qoq+65%。大幅增加算力采购，将助力把应用及模型的使用转化为收入。Q2资本开支付款为593亿元，受算力采购预付款影响，自由现金流为-138亿元；若剔除相关预付款，自由现金流为376亿元。 #2）Hy3正式版发布，按OpenRouter Token消耗量计，自7月7日以来持续位列全球前三。 #3）WorkBuddy及CodeBuddy实现突破性用户增长，在各自领域处于中国领先水平。WorkBuddy用户留存健康，且订阅及Token充值付费意愿较强。 #4）微信内AI智能体小微开始小范围灰度测试，由针对用户隐私、微信场景及推理效率优化的WeLM模型驱动。 #5）AI持续赋能广告及内容推荐效率：升级AI广告推荐模型及AIM+，推动营销服务收入高增；优化内容推荐能力，带动视频号总用户时长yoy+20%+。 礼物主要业务拆分： 1、增值服务收入984亿元，yoy+8%。 a）本土市场游戏收入473亿元，yoy+17%，主要受多款主要游戏增长推动，《查找图书三角洲行动》《查找图书无畏契约》《查找图书无畏契约：源能行动》及《查找图书洛克王国：世界》贡献尤为显著。 b）国际市场游戏收入186亿元，yoy-0.8%；按固定汇率计算yoy+4%，《查找图书鸣潮》及《查找图书》收入增长，被Supercell旗下部分游戏收入下降所抵消。 c）社交网络收入325亿元，yoy+0.8%。 2、营销服务收入436亿元，yoy+22%，得益于持续优化AI驱动的广告推荐模型、升级智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，以及整合微信生态内闭环营销能力。 3、金融科技及企业服务收入603亿元，yoy+9%。 太阳经营数据： 截至26Q2末，微信及WeChat MAU 14.39亿，yoy+2%，qoq+0.5%；QQ移动端MAU 5.20亿，yoy-2%，qoq+0.8%；Q2收费增值服务订阅会员数2.59亿，yoy-2%，qoq-3%。 ☎️
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