中信证券前瞻 Alphabet谷歌2Q26季报速览 云业务继续超预期 CapEx指引上调至1

【财务概览】
2Q26公司收入1,198亿美元（同比+24%，cc+23%），营业利润408亿美元（同比+30%，营业利润率34%），净利润（含非经常性收益）1,121亿美元（同比+298%），EPS 9.11美元（同比+294%）。剔除非上市权益证券未实现净收益990亿美元后，净利润约350亿美元，EPS约2.85美元。CapEx 449亿美元（占收入37.5%，同比+100%），自由现金流转负至-59亿美元。宣布季度股息0.22美元/股，未进行股票回购。

【谷歌服务】
2Q26广告收入816亿美元（同比+14%），搜索及其他收入633亿美元（同比+17%），YouTube广告111亿美元（同比+13%），网络联盟收入73亿美元（同比-1%）。订阅、平台及设备收入129亿美元（同比+15%），主要增长点为YouTube订阅及GoogleOne（AI订阅计划驱动）。搜索业务受益于AI Overviews与AI Mode整合，AI Mode月活用户超10亿；YouTube因FIFA世界杯相关视频观看量超17亿人次（电视端超5.5亿）。谷歌服务营业利润395亿美元（同比+20%，营业利润率41.8%）。

【谷歌云】
2Q26谷歌云收入248亿美元（同比+82%），核心GCP增速快于云业务整体，首次确认TPU系统对外销售收入，剔除该影响后云收入增速仍显著加速。云业务营业利润88亿美元（营业利润率35.6%），Backlog环比增长超500亿美元至5,140亿美元，主要来自企业AI需求。Gemini Enterprise采用率达近九成美国财富100强企业，Agent Development Kit下载量近7,000万次，Gemini系列模型每分钟处理APItoken量达220亿，Gemini App月活用户达9.5亿。

【业绩展望】
收入端：3Q26公司层面将面临小幅汇率逆风（主要影响搜索及YouTube广告），搜索业务将面临高基数。谷歌云需求强劲，TPU系统销售协议收入确认比例较低，大部分收入将于2027年确认。利润端：3Q26将扩大第三方算力使用以维持客户增长，但可能扰动云业务营业利润率；Wiz并表仍将阶段性摊薄利润。资本端：2026年CapEx指引上调至1,950-2,050亿美元，主要因产能交付节奏加快；2027年CapEx将进一步显著增长。