中信证券前瞻 Alphabet谷歌2Q26季报速览 云业务继续超预期 CapEx指引上调至1

【财务概览】 2Q26公司收入1,198亿美元（同比+24%，cc+23%，一致预期1169亿美元），营业利润408亿美元（同比+30%，营业利润率34%，同比+2pcts，一致预期404亿美元）；净利润（含非经常性收益）1,121亿美元（同比+298%），EPS 9.11美元（同比+294%，一致预期2.9美元）；受非上市权益证券未实现净收益990亿美元驱动，剔除该影响后净利润约350亿美元，EPS约2.85美元。CapEx 449亿美元（占收入37.5%，同比+100%）；当季自由现金流转负至-59亿美元；宣布季度普通股股息0.22美元/股，本季度未进行股票回购。 【谷歌服务】 2Q26广告收入816亿美元（同比+14%）。搜索及其他633亿美元（同比+17%）零售及金融贡献最大，YouTube广告111亿美元（同比+13%），网络联盟73亿美元（同比-1%）。订阅、平台及设备收入129亿美元（同比+15%），YouTube订阅及GoogleOne（AI订阅计划驱动）为主要增长点。搜索增长受益于AI Overviews与AI Mode整合为统一搜索体验，AI Mode月活跃用户已突破10亿；受益于FIFA世界杯，YouTube相关视频观看用户超17亿人次（其中电视端观看超5.5亿），为YouTube历史观看量最高的世界杯。谷歌服务营业利润395亿美元（同比+20%，营业利润率41.8%）。 【谷歌云】 2Q26谷歌云收入248亿美元（同比+82%），核心GCP增速快于云业务整体；公司本季度首次开始确认TPU系统对外销售收入，剔除该影响后云收入增速仍显著加速。谷歌云营业利润88亿美元（对应营业利润率35.6%，去年同期为20.7%）。云业务Backlog环比增长 超500亿美元至5,140亿美元，主要由企业AI相关需求驱动，公司预计未来24个月内确认略高于50%的存量Backlog为收入。Gemini Enterprise已获近九成美国财富100强企业采用，Agent Development Kit累计下载量近7,000万次；Gemini系列模型每分钟处理APItoken量达220亿，Gemini App月活跃用户达9.5亿。 【业绩展望】 收入端：预计3Q26公司层面将面临小幅汇率逆风，主要影响搜索及YouTube广告；3Q26搜索业务将开始面临去年同期高基数；谷歌云需求强劲，TPU系统销售协议今年仅确认较小比例收入，绝大部分收入将于2027年确认。利润端：受供给约束影响，公司计划于3Q26扩大第三方算力使用作为过渡策略，以在自建产能爬坡期间维持客户增长，此举将对云业务营业利润率构成扰动；Wiz并表在2026年内仍将带来一定阶段性摊薄。资本端：公司将2026全年CapEx指引由此前的1,800-1,900亿美元上调至1,950-2,050亿美元，主要系产能交付节奏加快所致；管理层重申2027年CapEx将进一步显著增长。 欢迎联系中信证券前瞻团队！