中信主题策略刘易团队全球竞争力出海主题之金盘科技688676当下再强调

中信主题策略刘易团队-“全球竞争力出海”主题之【金盘科技688676】当下再强调：外销旺盛依旧，淡化关税焦虑，“强现实”有望将“弱预期”回正○ #公司早盘大涨，我们认为原因主要系：今日上午特朗普&哈里斯首次公开辩论，截至目前，Ploymarket等渠道反映哈里斯胜选预测较之辩论前+3%左右，叠加昨日海关总署披露的8月份整体出口数据较佳（人民币计价同比 +8.4%），前期受“特朗普交易”影响的出海板块整体回暖；此外，指数接近前 中信主题策略刘易团队-“全球竞争力出海”主题之【金盘科技688676】当下再强调：外销旺盛依旧，淡化关税焦虑，“强现实”有望将“弱预期”回正○ #公司早盘大涨，我们认为原因主要系：今日上午特朗普&哈里斯首次公开辩论，截至目前，Ploymarket等渠道反映哈里斯胜选预测较之辩论前+3%左右，叠加昨日海关总署披露的8月份整体出口数据较佳（人民币计价同比 +8.4%），前期受“特朗普交易”影响的出海板块整体回暖；此外，指数接近前低后，“高切低”思路下，已在底部许久的新能源板块β近期亦有所修复。 #既定事实已充分反应&重视H2边际上行趋势 国内新能源部分疲软及外销订单交期长是既定事实，当下核心矛盾在于：内销基本盘的底？ 外销短端交付问题及长端预期？ 1、内销底：24H1公司内销盘子约21亿，剔除储能系统及数字工厂后约17-18亿。 考虑国内风电、光伏装机相对稳健，以及非新能源中如新型基础设施等领域的增长，市场此前较为担心的光伏-硅料扩产相关的收入实则已基本触底。 往后看，非新能源领域增长动能依旧强劲，以及后续电网的潜在突破，国内电力设备（不考虑储能系统及数字工厂）有望维持40-50亿左右基本盘。 此外，随铜价从5月底以来的高位下行，国内业务盈利能力在H2有望上行；长期来看，数字工厂的持续优化亦有望抬升其盈利能力中枢。 2、外销短端交付问题：海运问题有一定影响，运价及货柜紧张等已边际向好；从此前排单情况看，交付本就以H2 居多，在手订单YoY+180%已证明趋势，本质上是H1国内的疲软放大了对外销环比增速的担心。 3、外销长端预期：需求端的预期对应发电端&用电端的长逻辑（老旧电网改造、风光装机、制造业回流、数据中心资本支等），中短期更多受关税等贸易壁垒的预期影响。 对于此，我们始终强调短期内悲观预期已充分pricein，同时头部企业的产能出海进程已完全开启，后续可有效规避相关限制。 贸易壁垒对于具备产能出海能力的头部企业而言“机”大于“危”（#同样逻辑适用于具备海外产能布局的变压器同行伊戈尔&手套出海龙头英科等）。