铜早报：南美涌浪余温未去，铜价支撑短暂走强

宏观与行业消息显示，英美资源集团维持2026年铜产量70万至76万吨的指导目标，其中智利和秘鲁的产量目标分别为39万至42万吨和31万至34万吨。走势评级为短期震荡。盘面方面，沪铜主力合约收盘价104530元/吨，跌1.28%，成交量67637手，增加833手。

供应方面，矿端全球铜精矿主要港口出港量逐步恢复至正常波动区间，但中国铜精矿进口TC/RC持续恶化，显示矿端偏紧，但主要矿山复产或缓解供应压力。废铜供应可能出现边际改善，对矿端原料形成补充。冶炼端TC低位压缩冶炼利润，更多通过压低长单谈判预期影响下一年冶炼利润中枢，短期内供应核心焦点在矿端。

需求方面，国内呈现“结构有韧性、总量承接不足”的特征，传统用铜环节表现偏弱，而新能源、储能、电子高端制造对铜消费形成结构性支撑，但已接近满产状态。美国方面，前期精炼铜关税预期推动COMEX库存累积，但当前库存水平已形成缓冲，后续美国囤铜行为或已结束，需求增长空间面临上限。

库存方面，较7.21日，7.22日全球显性库存变动+0.19万吨，国内社会库存+0.19万吨，LME、COMEX库存均未变动。

结论方面，短期矿端偏紧局面逐步传导至冶炼端，库存逐渐去化，构成铜价支撑，但部分矿山复产或逐步缓解供应压力，国内需求缺乏增量空间，美国囤铜行为可能中止，铜价支撑由强转弱。中长期来看，全球铜矿资本开支不足、老矿品位下行使矿端供给弹性偏低，而新兴需求仍处于扩张周期，供需周期错位将继续抬升铜价中枢。

策略建议方面，单边方面建议短期内由前期偏多思路逐步转向谨慎观望，待价格回落作长期布局。套利方面暂不参与。

风险提示包括矿端扰动、传统需求超预期增长、美国精炼铜关税。