大摩科技谈前瞻谷歌Meta与亚马逊巨头互联网财报20260722

核心观点与关键数据

Alphabet

• 算力限制可能影响模型进展，谷歌云Q2积压订单增速预计升至77%，但产能向训练倾斜可能导致短期营收不及预期。
• 2027年资本开支预期大幅上调至3,000-3,500亿美元，主要受能源与地缘因素影响。
• 搜索业务增速预计放缓至13%（剔除汇率），但生成式AI功能（如概览、Lens）可能带来上行弹性。

Meta

• 2027年资本开支预期达2,500亿美元，NeoCloud业务预计每年贡献50-60亿美元营收。
• 核心业务用户参与度加速增长，2028年新产品组合潜在盈利增量达14美元EPS。
• 聘请AWS资深人士暗示云业务布局，但需关注投资回报率。

AWS（亚马逊）

• Q2营收增速预期35%，单季增量或创40亿美元新高，Trainium芯片第三方销售是核心增长期权。
• Bedrock战略聚焦推理成本优化，Trainium芯片强化低成本优势，增量利润率有望维持在35%高位。
• 2027年资本开支预计略超3,000亿美元，2028年将进一步超过3,000亿美元。

市场关注点

• 亚马逊零售营收市场预期偏高15-20亿美元，需关注PrimeDay时间调整对模型的影响。
• Meta与AWS的云业务竞争、Alphabet的算力瓶颈、以及各公司AI投资回报率是关键变量。

研究结论

• 美股科技巨头AI布局存在产能、资本开支与盈利平衡的挑战，但云业务积压订单和新技术（如Trainium）提供增长动力。
• 投资者需关注管理层对AI投资优先级、产品落地时机的阐述，以及资本开支的潜在上行风险。