谷歌和微软面临的人工智能支出风险低于 Meta 和亚马逊

谷歌和微软在应对人工智能技术日益增长的成本方面处于最佳位置，主要得益于其强劲的现金流和云业务合同积压。两家公司从业务中产生的现金多于其他大型科技公司，包括苹果，并且用于新人工智能数据中心建设的资本支出占比较小。Meta Platforms 的处境最不利，其产生的现金较少，且更大比例的现金用于资本支出，超过了谷歌或微软。此外，Meta 没有像谷歌、微软和亚马逊那样拥有云业务，其最佳希望是大幅改善广告业务和其他可能的新产品。

谷歌、微软和亚马逊的云业务都报告了增长的合同积压，这主要来自对 AI 服务的需求，这些积压将有助于支付新的数据中心建设，降低了这些公司对其重度 AI 投资所承担的风险。这三家公司还拥有丰厚的现金储备，截至 9 月 30 日，各约有 1000 亿美元的现金和短期投资，超过 Meta 储备的两倍。

Meta 首席执行官马克·扎克伯格计划在 2026 年大幅增加资本支出和运营费用，以尽量提前部署人工智能计算能力，确保 Meta 能在不受容量短缺限制的情况下开发领先的人工智能模型。然而，Meta 的支出意味着数字广告市场一旦放缓，后果将难以承受。

过去五年里，每家大型科技公司报告的现金生成量都快速增长，并且都将这些现金用于资本支出，以及回购股份和向股东支付股息。但对于微软、亚马逊、Meta 和谷歌而言，在过去两年中，用于建设新的数据中心和其他设备的资本支出所占比例快速增长。谷歌在增加资本支出方面最为激进，将其从 2023 年的 320 亿美元提高了 187%，公司本周预测今年将在 910 亿美元到 930 亿美元之间。微软的处境同样强劲，预计今年将从经营活动中产生约 1550 亿美元的现金，并在资本支出上花费约 770 亿美元，约占 49%。相比之下，Meta 今年将把其预计从经营活动产生的 1090 亿美元中的 65% 用于资本支出。亚马逊的花费比例甚至更高，可能达到 88%。然而，亚马逊的处境不同于 Meta，其云业务 Amazon Web Services 为其提供了已确认的在未来几年会转化为收入的业务积压，截至 9 月 30 日达 2000 亿美元。谷歌和微软的未完成订单也显著增长，Oracle 的未完成订单截至 8 月 31 日暴增至 4550 亿美元，大约是三个月前的三倍，这反映了其最近几个月签署的多项与人工智能相关的云端交易。