大摩科技谈前瞻谷歌Meta与亚马逊巨头互联网财报20270622

核心观点与关键数据

Alphabet：

• 算力限制可能影响模型进展，谷歌云Q2积压订单增速预计升至77%，但产能向训练倾斜可能导致短期营收不及预期。
• 2027年资本开支预期大幅上调，市场预计达2,500亿美元。
• 搜索业务第二季度营收同比增长17%，剔除汇率影响后增速预计降至13%，但生成式AI带来的新型交互形式可能带来上行因素。

Meta：

• 资本开支预期大幅上调，2027年或达2,500亿美元。
• NeoCloud业务有望率先创收，预计每年贡献50-60亿美元营收。
• 2028年新产品组合潜在盈利增量达14美元EPS。

AWS：

• Q2营收增速预期35%，单季增量或创40亿美元新高。
• Trainium芯片第三方销售是核心增长期权。
• Bedrock战略聚焦推理成本优化，Trainium芯片强化低成本优势，AWS增量利润率有望维持在35%高位。

亚马逊整体：

• MetaQ2营收增速或超27%指引上限，核心业务用户参与度加速增长。
• 亚马逊零售营收市场共识预期偏高15-20亿美元。
• 2027年资本支出预计略超3,000亿美元，2028年将进一步超过3,000亿美元。

研究结论

1. Alphabet面临算力限制挑战，云业务增长存在不确定性，但搜索业务和生成式AI有望带来潜在上行因素。
2. Meta资本开支大幅增加，NeoCloud业务率先创收，但需关注其投资回报率。
3. AWS增长势头强劲，Trainium芯片销售和Bedrock战略将强化其竞争优势，增量利润率有望维持高位。
4. 亚马逊整体财务表现稳健，但零售业务市场预期偏高，需关注Prime Day因素对业绩的影响。

风险提示

• 亚马逊Q3零售营收共识预期偏高15-20亿美元。
• Alphabet 2027年资本开支或因能源与地缘因素激增至3,500亿美元。