美债专题跟踪：美国6月CPI、PPI降温，10年期美债收益率小幅下行

核心观点：上周（7月13日当周），受美国6月CPI、PPI双双降温影响，市场对美联储年内加息预期降低，10年期美债收益率震荡下行。预计本周10年期美债收益率将呈震荡下行走势，主要受CPI、PPI数据降温、经济基本面走弱、美债供给压力缓解等因素支撑，但美伊摩擦及能源供应担忧可能制约下行空间。截至7月17日，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄1bp至281bp，短期内仍将保持深度倒挂状态。

上周美债走势回顾：7月13日，因霍尔木兹海峡通行费抽成传闻及美联储官员表态，10年期美债收益率上行6bp至4.62%；7月14日，美国6月CPI环比下降，收益率下行4bp至4.58%；7月15日，6月核心PPI数据低于预期，收益率继续下行3bp至4.55%；7月16日，美联储官员警告通胀风险，收益率上行2bp至4.57%；7月17日，密歇根调查通胀预期下降，收益率下行2bp至4.55%，当周10年期美债收益率小幅下行1bp。截至7月17日，各期限美债收益率普遍下行，10Y-2Y期限利差扩大2bp至37bp。

美债短期走势展望：预计本周10年期美债收益率将震荡下行。关键因素包括：1）CPI、PPI数据降温，降低美联储加息预期；2）6月零售销售数据走弱，显示消费动能放缓；3）标普7月制造业PMI初值预计延续偏弱态势，强化增长降温判断；4）美债发行强度回落，供给压力缓解；5）美债期货净空头持仓回落，市场情绪缓和。制约因素为美伊摩擦升级风险及能源供应担忧可能推升通胀。

中美利差：截至7月17日，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄1bp至281bp，短期内仍将保持深度倒挂状态。