核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI等）的投资机会。自主乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速，乘用车出海占比显著提升，出海与内需销量的比例突破1:4的临界点，海外市场利润空间数倍于国内市场，乘用车板块有望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。总量：中国汽车行业已度过了销量增速最快的黄金十年，总量从成长期向成熟期过渡，行业增速放缓但长期的保有量、销量仍有空间，国内汽车销量低增速常态化。行情：脱钩趋势不改，结构性新动能有望驱动估值提升，汽车板块估值与景气度的脱钩，与2018年底较为相似，因此以史为鉴，借鉴2018-2019年的行情演绎，为未来2026年的汽车板块行情提供参考，预计2026年2月汽车销量增速预计触底，26Q1或为汽车行情磨底时间段，26Q2起伴随汽车销量增速环比改善，4月车展新车密集出台、L3智能驾驶政策陆续更新、叠加AI+具身智能的突破，有望开启汽车板块新一轮结构性行情。投资建议：品牌化、全球化、智能化，迎接AI浪潮下的产业升级机遇。关注自主品牌崛起和增量零部件机遇，推荐吉利汽车、奇瑞汽车、星宇股份、福耀玻璃等。
关键数据：2026年上半年乘用车出口数量同比增长72%，新能源乘用车出口数量同比增长130%；2026年1-5月国内重卡出口同比增长40%，预计6月重卡出口持续高增长，出口增速超35%；2026年上半年国内大中客车出口同比增长12%；2026年上半年两轮燃油摩托车出口718万辆，同比增长18%；2025年，乘用车板块出海占比约20%，出海与国内销量比例约1:4；2025年，综合型乘用车企海外营收占比达到了32.66%；预计我国车企海外市场空间与国内市场保持同量级，在2300万量级，堪比内需市场空间；乘用车行业海外单车盈利较高，预计海外市场利润空间数倍于国内市场。
研究结论：中国汽车行业已度过了销量增速最快的黄金十年，总量从成长期向成熟期过渡，行业增速放缓但长期的保有量、销量仍有空间，国内汽车销量低增速常态化。自主乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速，乘用车出海占比显著提升，出海与内需销量的比例突破1:4的临界点，海外市场利润空间数倍于国内市场，乘用车板块有望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。汽车板块估值与景气度的脱钩趋势显现，预计2026年2月汽车销量增速预计触底，26Q1或为汽车行情磨底时间段，26Q2起伴随汽车销量增速环比改善，4月车展新车密集出台、L3智能驾驶政策陆续更新、叠加AI+具身智能的突破，有望开启汽车板块新一轮结构性行情。建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇，推荐吉利汽车、奇瑞汽车、星宇股份、福耀玻璃等。
