家电行业2026年7月月报及8月投资策略：经营拐点清晰，重视出口链配置价值

家电行业2026年7月月报及8月投资策略

报告摘要

报告梳理了家电主流品类/品牌6~7月表现：618大促期间，6月国内零售基数偏高，白电动销量价偏弱，扫地机线上同比高增，后周期弱势运行，厨小品类分化；7月周度趋势多有改善。冰洗外销延续双位数增长，基数走低，空调新兴市场出口同比回正，Q2海外经营环境改善。

分子行业观点：

1. 白电：年内核心品类补贴延续，预计全年内销量降幅低至中个位数，Q3起改善，H2同比或回正。外销冰洗趋势强劲，新兴市场空调出货拐点兑现，份额提升逻辑持续。原材料及汇率逆风延续，顺价有望逐步兑现，龙头提效降费及返利调节有空间。价值龙头股东回报加码，红利属性强化，“稳增长+高股息”提供估值修复基础。
2. 黑电：二季度全球彩电需求修复，中国龙头依托产业链优势抢占日韩份额，MiniLED显示技术和大屏化趋势中抢占话语权。份额提升、结构升级反哺全球品牌影响力，盈利能力中枢提升。全球合作或收并购动作出现，盈利弹性具备想象空间。
3. 出口链：海外消费存在不确定性，但小家电海外需求韧性出色，清洁电器挖掘全球红利。全球扫地机器人竞争烈度缓和，海外渠道精耕细作、国内追求效率优化或将是后续主旋律。研发创新是多品类扩张关键，咖啡机、母婴电器、欧洲阳台光储有望成为短期潜力品类。

投资建议：下半年行业经营低位起步，向上可期。持续推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；推荐海信视像、TCL电子；关注科沃斯、安克创新、欧伦电气、欧圣电气。

8月投资观点

1. 海外环境好转，内销拐点渐近：
   • 白电：政策周期影响弱化，全年内销量降幅低至中个位数，Q3起改善，H2同比或回正。外销冰洗趋势强劲，新兴市场空调出口增速回正。原材料及汇率逆风延续，顺价有望逐步兑现，龙头提效降费及返利调节有空间。价值龙头股东回报加码，红利属性强化。
   • 黑电：全球需求总体平稳，中国龙头全球份额持续提升，海信、TCL内销领跑，海外稳步扩张。产品结构升级延续，高端产品渗透率提升带动均价上行，盈利弹性可期。
   • 出口链：小家电海外需求韧性出色，清洁电器挖掘全球红利。全球扫地机器人竞争缓和，海外渠道精耕细作、国内追求效率优化或将是后续主旋律。研发创新是关键，咖啡机、母婴电器、欧洲阳台光储有望成为短期潜力品类。
2. TCL电子整合空调业务，美国301关税落地。

7月市场回顾

• 7月申万家电指数+5.2%，相对沪深300/上证综指分别+12.0pct/+11.1pct，当月涨跌幅在30个申万一级行业中排第9位。
• 8月7日家电PE-ttm/相对沪深300估值为2013年以来52%/13%分位。

重点数据跟踪

• 7月有色/塑料涨势放缓，人民币兑美元小幅升值。
• 6月商品房销售竣工走弱，7月30城成交小幅回落。
• 6月空调零售走弱，7月下旬双线趋势向上。
• 6月冰箱零售仍偏弱，7月下旬线下趋势改善。
• 6月洗衣机零售仍弱，7月趋势向上。
• 6月央空出货额同比-5%，美的份额升势延续。
• 6月彩电零售量价仍弱，7月趋势向上。
• 6月烟机/集成灶线上零售量分别同比-28%/-38%。
• 6月厨小品类延续分化，线上电压力锅/豆浆机/煎烤机/空炸表现较好。
• 6月扫地机线上零售量/价分别同比+25%/-3%。
• 6月洗地机线上销额同比+12%，石头份额升势延续。
• 26Q2投影仪线上销量/均价分别同比-31%/持平。

投资建议&核心报告

• 下半年家电行业β低位向上，弹性可期。龙头积极挖掘海外增量、业务边界外拓，利润受益于内生控费增效、品牌势能提升、竞争压力缓解。
• 标的方面：持续推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；推荐海信视像、TCL电子；关注科沃斯、安克创新、欧伦电气、欧圣电气。

风险提示

1. 原材料成本大幅上涨。
2. 地缘及关税不确定性。