医药生物行业2026年2月投资策略：关注低估值和业绩修复的服务及消费板块

医药行业投资策略总结

核心观点与投资方向

• 关注低估值和业绩修复的服务及消费板块：医疗服务和消费相关板块估值处于历史低位，预计2026年基本面将改善。

  • 医疗服务：供给结构和消费环境改善，诊疗量提升，龙头公司2026年业绩指引积极，AI赋能带来新增长动力。关注：爱尔眼科、固生堂、通策医疗、海吉亚医疗。
  • 药房：自2025年Q3起业绩边际改善显著，头部公司同店表现逐季度改善，政策支持行业集中度提升。关注：益丰药房、大参林。
  • 家用医疗器械：新产品渗透率提升和国产化率提高驱动增长，CGM、睡眠呼吸机等产品行业增速快，国产龙头出海加速。关注：鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物、瑞迈特。

• 创新药出海合作持续深化：石药集团与阿斯利康、信达生物与礼来达成重磅合作，表明中国创新药研发能力获认可，效率与成本优势持续体现。

• 2026年2月投资组合：

  • A股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、新产业、美好医疗、艾德生物、振德医疗、药康生物、金域医学、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林。
  • H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、固生堂、爱康医疗。

行业数据跟踪

• 生产端：2025年医药制造业工业增加值同比增长2.4%，营业收入-1.2%，利润总额+2.7%。
• 需求端：2025年中西药品类零售总额同比增长1.8%。
• 支付端：基本医疗保险基金总收入同比增长3.6%，职工医保和居民医保支出分别增长2.8%和0.4%。
• 1月医药板块表现：整体上涨3.14%，跑赢沪深300指数1.49%，医疗服务板块涨幅最大（8.82%）。
• 行业估值：医药生物（申万）PE（TTM）为37.27，处于近5年历史分位点80.47%。

细分板块观点

• 创新药：1月获批13款创新药，NDA/IND申请持续增加。合作出海深化，中国创新药获跨国药企认可。
• 医疗器械：1月新增9款创新器械获批，出口人造关节等品类增长，进口X射线断层检查仪等品类增长。关注医疗耗材、医疗设备龙头和IVD拐点。
• 医疗服务：样本城市诊疗量11月增速较高，口腔、眼科、肿瘤等偏刚需领域同比增速维持高位。关注消费复苏和AI医疗主题机会。
• 中药：中成药再注册“生死条款”倒计时，行业向合规化升级。中医优势病种按病种付费改革进入区域试点。
• CXO及原料药：JPM2026提振市场信心，业绩预告密集落地。欧洲议会通过《关键药物法案》，保护本土药物供应链。
• 生命科学上游：行业景气度底部反转，下游客户库存去化结束，需求逐季度改善。建议关注药康生物、百普赛斯、奥浦迈等。
• 药店：四季度同店表现改善，行业集中度提升，估值处于历史低位。建议关注益丰药房、大参林等头部连锁药房。

风险提示

• 研发失败风险、商业化不及预期风险、地缘政治风险、政策超预期风险。