聚丙烯早报：中东双航道封锁，原油冲高驱动PP偏强震荡

聚丙烯市场分析总结

走势评级：震荡

盘面表现
2026年7月22日，PP2609合约开盘价为8380元/吨，最高价8427元/吨，最低价8207元/吨，收盘价为8339元/吨，上涨66元/吨（0.80%）；持仓量47.4万手，增加15327手。

供给端

• 油制PP开工率67.20%，中小装置逐步复产，但九江石化、河北海伟长停及鲁清装置检修导致短期流通货源收紧。
• PDH开工率72.32%，丙烷价格高位压制脱氢利润，提负荷意愿弱。
• 6月进口总量15.63万吨，7月中东货源集中到港，塔里木二期新装置投产，远期供给宽松压力明确，现货仅阶段性偏紧。

需求端

• 夏季消费淡季延续，塑编（40.78%）、BOPP（46.62%）、共聚注塑（49.08%）开工率均处年内低位。
• 外贸订单走弱，内需平淡，下游仅维持常备库存，随用随采，难以独立上涨。

库存与结构

• 全国商业库存46.91万吨（下降13.1%），港口库存5.76万吨（下降7.69%），商业与港口同步去库，现货流通收紧。
• 7月22日期现基差711元/吨，高贴水+低库存形成双重底部支撑，盘面下跌空间有限，若无大规模补库，基差难持续扩张。

核心逻辑与结论

• 短期：美伊冲突升级推高原油，成本支撑PP短期走强；711元基差和全产业链低库存提供底部，建议逢低做多。
• 中长期：下游淡季需求疲软，7月进口与新装置投产致供给增量，产业基本面偏弱，价格上行空间受限，呈现短期成本驱动、中长期供需承压的分化格局。

操作建议

• 短期依托成本与低库存支撑，观望或逢回调轻仓短多，不追涨，做好止损。
• 中长期维持偏空判断，淡季需求难改，后期供应增量逐步释放，整体格局偏弱。

风险提示

1. 中东地缘缓和致原油溢价消退，成本支撑走弱。
2. 装置集中复工、进口增量致库存转累。
3. 下游订单超预期回暖，淡季需求边际改善。
4. 宏观情绪走弱致能化板块调整。