聚丙烯早报：成本托底，PP高位震荡偏强运行

聚丙烯市场分析总结

盘面表现

• PP2609合约4月27日开盘8388元/吨，收盘8553元/吨，上涨159元/吨（1.89%），持仓量43.4万手，增加23241手。

供给端

• 国内PP春季检修高峰延续，开工率61.5%，低位运行，4月检修损失量约115万吨（年内新高）。
• 山东京博、泉州国亨45万吨/年装置计划4月底重启，短期供应收缩，拉丝标品货源偏紧。
• 油制利润小幅回升，但企业生产意愿低迷，挺价控货支撑现货价格。

需求端

• 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.74%、63.16%、45.95%，刚需平稳无增量。
• 塑编春耕需求尾声但刚需仍存，BOPP订单小幅回暖，食品包装、快递物流需求平稳。
• 原料高价挤压下游利润，企业采购维持“随用随采”，补库意愿不足，高价传导不畅，需求对价格拉动力有限。

库存与结构

• 国内PP生产企业库存55.32万吨，环比下降6.13%，社库同步去化，港口库存6.3万吨维持低位，总库存处近五年同期低位。
• 库存结构健康，现货偏紧格局未变，低库存对价格形成坚实底部支撑，无明显累库压力。

结论

• 中东地缘冲突推高原油与丙烷价格，成本端支撑稳固偏强。
• 国内检修高峰延续，开工率低位，叠加库存持续去化且处同期低位，现货基本面偏强。
• 下游刚需平稳但高价抵触，补库乏力，限制上行空间。
• 短期PP延续高位偏强震荡，走势跟随原油波动与装置复产节奏，上方空间有限，下方支撑扎实。

操作建议

• PP2609合约长线以观望为主，短线轻仓短多，关注美伊谈判进度。

风险提示

1. 中东地缘局势反复，原油价格超预期大跌，成本端支撑崩塌风险。
2. 检修装置集中重启，供应压力回升，加剧市场宽松预期。
3. 下游需求持续疲软，终端订单进一步萎缩，拖累期价。
4. 宏观情绪转弱，加剧盘面波动风险。