聚丙烯早报：地缘冲突油价走强，成本驱动PP偏强震荡

聚丙烯市场分析总结

走势评级

• 聚丙烯（PP2609合约）走势评级：震荡

盘面表现

• 7月20日：开盘价8120元/吨，最高价8554元/吨，最低价8108元/吨，收盘价8462元/吨，上涨418元/吨（涨幅5.20%）
• 持仓量：46.9万手，减少24339手

供给分析

• 油制PP开工率：67.20%，中小装置检修逐步恢复，九江石化、河北海伟装置长停，鲁清装置临时检修
• PDH开工率：72.32%，丙烷价格高位压制脱氢利润，提负荷意愿弱
• 进口情况：6月进口15.63万吨，7月中东货源集中到港，塔里木二期新装置投产，远期供给宽松压力明确
• 现货供需：阶段性小幅偏紧，但整体库存持续下降

需求分析

• 消费淡季延续：塑编开工40.78%，BOPP开工46.62%，共聚注塑开工49.08%，均处年内同期低位
• 外贸订单走弱：海外包装订单持续下滑，家电、日用塑料内需平淡
• 下游行为：原料仅维持常备库存，随用随采，难以形成独立上涨行情

库存与结构

• 全国商业库存：46.91万吨，同比下降13.1%
• 港口库存：5.76万吨，同比下降7.69%
• 期现基差：7月20日收敛至638元/吨，高贴水+低库存形成双重底部保护
• 基差走势：若无大规模补库，基差难以持续单边扩张

核心逻辑

• 短期：美伊冲突带动原油走强，成本端支撑盘面修复，高基差+低库存提供底部保护
• 中长期：下游需求疲软，远期供给增量充足，上行空间受限
• 市场格局：短期成本驱动偏强，中长期基本面承压

操作建议

• 短期：依托成本与低库存支撑，震荡偏强，逢回调轻仓短多，不追涨
• 中长期：淡季需求难改，供应增量逐步释放，维持偏空判断

风险提示

1. 中东地缘缓和导致原油溢价消退，成本支撑走弱
2. 装置集中复工+进口增量到港，库存由去转累
3. 下游订单超预期回暖，淡季需求边际改善
4. 宏观情绪走弱带动能化板块调整