聚丙烯早报：地缘冲突油价冲高，成本驱动PP偏强震荡

当前聚丙烯市场核心逻辑为短期成本驱动与中长期基本面承压的格局。短期方面，美伊冲突导致原油大幅走强，丙烷价格同步上涨，显著抬升PP原料成本，叠加高基差、低库存支撑，价格偏强运行，建议逢低做多。中长期来看，产业基本面偏弱，下游夏季消费淡季延续，需求疲软，远期供给增量充足（6月进口总量15.63万吨，7月中东货源集中到港，塔里木二期新装置投产），上行空间受限，维持偏空判断。

关键数据：

• 资讯：美伊冲突升级，布伦特原油周五大涨4.01%至88.26美元/桶，丙烷同步大涨；美国6月CPI、PPI数据低于预期，美联储加息预期降温，美元走弱。
• 盘面：PP2609合约7月17日收盘价8044元/吨，下跌0.17%，持仓量49.4万手，增加8599手。
• 供给：油制PP开工67.20%，PDH开工72.32%，但丙烷价格高位压缩加工利润；6月PP进口15.63万吨，7月中东货源集中到港，塔里木二期新装置投产，远期供给宽松。
• 需求：塑编、BOPP、注塑开工率均处于年内同期低位，外贸订单走弱，内需平淡，下游仅刚需采购。
• 库存：全国PP商业库存46.91万吨，同比下降13.1%，港口库存5.76万吨，同比下降7.69%，7月17日期现基差扩大至956元/吨，高贴水叠加低库存形成双重底部保护。

研究结论： 短期依托原油成本与低库存支撑维持震荡偏强，操作观望或逢回调轻仓短多，不追涨；中长期淡季需求弱势难改，供应增量逐步释放，整体产业格局依旧偏弱，维持偏空判断。

操作建议： 短期行情依托原油成本与低库存支撑维持震荡偏强，操作观望或者逢回调轻仓短多，不追涨，做好止损。中长期维持偏空判断。

风险提示：

1. 中东地缘局势缓和，原油溢价消退，成本支撑走弱；
2. 装置集中复工，进口货源增量到港，库存由去转累；
3. 下游终端订单超预期回暖，淡季需求边际改善；
4. 宏观情绪走弱，能化板块集体调整。