- 走势评级：聚丙烯——看空
- 盘面：PP2609合约7月2日开盘价为7178元/吨，最高价7235元/吨，最低价7014元/吨，收盘价为7127元/吨，较前一交易日下跌69元/吨（跌幅0.96%），持仓量为48.6万手（增加8989手）。
- 供给：国内油制PP开工66.50%（环比小幅上行），多套中小型检修装置集中重启，九江石化、河北海伟两套大型装置持续停车；PDH装置开工67%，丙烷价格回落修复加工利润，但下游订单低迷，企业提升开工意愿偏弱；6月PP进口总量15.63万吨，短期到港偏少，7月中东货源集中到港，下半年新增产能投放，远期供给宽松压力持续压制盘面，当前现货货源阶段性紧平衡。
- 需求：行业处于传统消费淡季，618电商备货透支短期订单，下游采购持续疲软；周度细分开工：塑编41.16%、BOPP薄膜46.21%、共聚注塑49.36%（均处于年内低位区间）；外贸包装订单走弱，家电、日用品终端消费平淡，加工厂原料库存仅维持2-3天，刚需随采无集中囤货，需求端无利多驱动。
- 库存与结构：全国PP商业库存56.09万吨（环比下降3.66%，连续十四周去库，处于近五年同期低位），港口库存6.25万吨（环比下降0.64%，进口到货平稳小幅去库）；期现维持深度贴水格局，华东拉丝基差873元/吨，高基差持续筑牢底部；仅下游大规模集中补库或行业集中检修能进一步扩张基差，若现货集中降价，基差快速收敛将直接削弱托底逻辑。
- 结论：当前市场多空博弈清晰：美伊缓和带动国际原油连续下跌（削弱PP成本支撑），周度装置复产令供给边际宽松；周度商业、港口同步去库叠加873元高位基差双重锁定价格深度下跌空间；下游淡季各细分开工全面低迷、需求疲软压制反弹高度。短期聚丙烯价格超跌后出现反弹，但整体弱势不改。
- 操作建议：PP2609合约整体偏弱走势，操作上建议反弹后轻仓试空为主，做好止损。
- 风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动；2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化；3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。
