聚丙烯早报：地缘冲突再起油价走强，成本驱动PP偏强震荡

聚丙烯市场分析总结

走势评级：震荡

盘面表现
2026年7月21日，PP2609合约开盘价为8377元/吨，最高价8378元/吨，最低价8206元/吨，收盘价为8273元/吨，下跌189元/吨（跌幅2.23%）；持仓量45.9万手，减少10476手。

供给分析

• 油制PP开工率67.20%，中小装置检修逐步恢复，但九江石化、河北海伟等大型装置长停，鲁清装置临时检修导致短期流通货源收紧。
• PDH开工率72.32%，丙烷价格高位压制脱氢利润，提负荷意愿不强。
• 6月进口总量15.63万吨，7月中东货源集中到港，塔里木二期新装置投产，远期供给宽松压力明确，现货仅阶段性偏紧。

需求分析

• 夏季消费淡季延续，塑编、BOPP、共聚注塑开工率分别为40.78%、46.62%、49.08%，均处年内同期低位。
• 外贸订单走弱，家电、日用塑料内需平淡，下游仅维持常备库存，随用随采，难以独立上涨。

库存与结构

• 全国商业库存46.91万吨，同比下降13.1%；港口库存5.76万吨，下降7.69%，商业和港口同步去库，现货流通收紧。
• 7月21日期现基差827元/吨，高贴水+低库存形成双重底部支撑，盘面下跌空间有限，若无大规模补库，基差难持续扩张。

结论

• 短期核心逻辑：美伊冲突升级带动原油供应风险，成本端强力支撑PP盘面；827元高位基差+全产业链去库形成底部支撑，短期偏强，操作逢低做多。
• 中长期判断：产业基本面偏弱，下游淡季需求疲软，远期供给增量充足，上行空间受限，整体呈现短期成本驱动偏强、中长期基本面承压的格局。

操作建议

• 短期依托成本与低库存支撑，震荡偏强，观望或逢回调轻仓短多，不追涨，做好止损。
• 中长期维持偏空判断，淡季需求难改，后期供应增量逐步释放，整体格局偏弱。

风险提示

1. 中东地缘缓和导致原油溢价消退，成本支撑走弱。
2. 装置集中复工+进口增量到港，库存由去转累。
3. 下游订单超预期回暖，淡季需求边际改善。
4. 宏观情绪走弱，能化板块调整带动PP回落。