可选消费中报预告表现分化，包装、纺织制造、运动鞋服相对较好
一、本周专题
- 轻工制造：共有69家公司发布2026年中期业绩预告，其中正面预告（略增/扭亏/预增）12家，负面预告（略减/首亏/续亏/预减）44家。二级行业表现分化：
- 包装印刷行业表现较好，主要受金属包装、纸包装中部分公司需求修复、产能利用率提升、海外产能释放及降本增效带动。昇兴股份预增，主要由于金属包装提价、铝价成本压力缓解、饮料旺季订单拉动等；众鑫股份预增，主要受益于泰国生产基地产能投放及恢复对美国市场供应。
- 造纸行业表现分化，部分纸企二季度业绩环比改善，主要由于箱瓦纸提价驱动销量增长、毛利修复；其余纸企仍受价格低位、成本及资产减值影响承压。
- 家居用品行业中报业绩承压，主要影响因素包括房地产周期下行、终端需求偏弱、行业竞争加剧、产品价格及毛利率承压等。
- 社会服务：共有28家公司发布2026年中期业绩预告，其中正面预告5家，负面预告23家。二级行业表现：
- 旅游及景区表现分化，张家界、大连圣亚、曲江文旅、长白山等实现扭亏，主要由于服务消费政策加持下出行消费需求持续提振，但受燃油附加费上涨及部分区域极端天气影响，整体出行表现结构性分化。
- 酒店餐饮板块承压，行业新增供给持续释放，叠加租金、人力等固定开支刚性支出占比偏高，短期盈利能力或承压；中长期来看，伴随居民出行及线下消费修复，板块业绩有望迎来稳步修复。
- 纺织服饰：共有41家公司发布2026年中期业绩预告，其中正面预告15家，负面预告26家。二级行业表现：
- 纺织制造表现分化但有亮点，棉纺中华孚时尚、孚日股份、百隆东方预增，印染中富春染织预增。
- 服装家纺整体分化，运动服装、鞋帽及部分非运动服装企业表现较好，受品牌渠道优化、降本增效、业务结构调整及资产处置收益带动；三夫户外预增，主要由于聚焦“自有品牌+全国独家代理品牌”发展战略，产品研发、品牌营销持续发力；非运动服装中续亏公司较多，主要受消费需求疲弱、库存减值、门店调整、传统客户订单延期及行业竞争加剧影响。
- 商贸零售：共有46家公司发布2026年中期业绩预告，其中正面预告24家，负面预告22家。中国中免发布2026H1业绩快报，实现营业收入275.92亿元，同比-1.99%；实现归母净利润31.06亿元，同比+19.49%。我们认为，公司整体经营稳健，盈利能力持续提升。海口海关数据显示，2026年1-6月海口海关累计监管离岛免税购物金额199.2亿元，同比增长18.8%。我们认为，中国中免海南基本盘稳固，有望持续发挥海南地区免税龙头优势，扩大市场份额。
- 美容护理：共有5家公司发布2026年中期业绩预告，其中正面预告2家，负面预告3家。个护用品和化妆品表现分化，中顺洁柔受原材料及制造成本下降、毛利率改善带动预增，拉芳家化受品类结构优化、精细化运营和降本增效带动预增；青岛金王受原油价格上涨带动石蜡等原材料成本上升影响预减，两面针和ST美谷仍处续亏状态，主要受市场竞争、收入下降及历史业务压力影响。
- 家用电器：共有36家公司发布2026年中期业绩预告，其中正面预告5家，负面预告31家。从二级行业看，黑色家电表现相对较好，家电零部件表现分化，白色家电、小家电、厨卫电器、照明设备表现较弱。
二、行业观点
- 轻工制造：
- 家居：2026年1-5月二手房市场成交量增长、房价跌幅收窄，出现企稳信号，叠加政策预期，市场信心边际改善。目前家居板块低估值、低持仓，安全边际相对充足。
- 包装：AI眼镜市场有望延续高增长趋势，关注AI眼镜市场高增长趋势下零部件及包装供应商投资机会；金属包装行业有望在2026年迎来盈利拐点，同时企业开始加强海外市场布局，打开中长期成长空间。
- 家用电器：
- 社零方面，2026年上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，6月份家用电器和音像器材类社零规模同比下降8.7%，2026年1-6月累计同比下降7.4%。
- 出口方面，2026年6月家用电器出口金额同比增长15.40%，2026年1-6月累计同比增长6.10%。6月家电社零下滑主要由于去年上半年高基数影响，家电出口表现相对较好。
- 美容护理：悦己消费&颜值经济需求长期存在，消费者消费行为更为理性，对于产品质价比更为注重，国货品牌通过优质的产品、适当定位的价格、优质的渠道及营销布局，有望长期抢占市场份额。
- 黄金珠宝：我国金银珠宝消费展现出一定韧性，高端化产品愈发受到消费者偏好，黄金珠宝设计愈发得到品牌方的重视，行业内或出现分化，重视产品的企业有望进一步获得消费者认可。
- 教育：教育行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，教育行业整体估值相对较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。“AI+教育”融合持续深化，龙头企业将凭借技术与资源优势，把握行业发展机遇，推动行业实现高质量发展，同时兑现长期投资价值。
- 博彩：博彩具备顺周期+高端消费属性，有望受益于全球流动性增加、经济复苏、财富效应。澳门博彩收入持续复苏，恢复至2019年同期的84.88%。
- 社会服务：
- 餐饮、茶饮：餐饮行业当前正处于复苏通道中，茶饮行业人群渗透率持续提升，优质餐饮及茶饮公司有望凭借其差异化竞争力，打开业绩增长空间。
- 酒旅：随着文旅消费市场的复苏，及服务消费相关政策的推出，酒旅板块有望持续保持高景气，龙头企业有望把握行业机遇，带动市场份额持续提升。
三、行情回顾
- 本周（20260713-20260717），申万A股-8.94%，申万消费-0.20%。
- 本周（20260713-20260717），家用电器-0.56%，纺织服饰-3.97%，轻工制造-5.94%，商贸零售-1.28%，社会服务-5.98%，美容护理+0.86%。
- 本周（20260713-20260717），恒生指数+1.60%，恒生综合行业指数（非必需性消费）+2.12%。
四、风险提示
- 行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、技术迭代风险、消费复苏不及预期风险等。
