轻工制造行业包装Q2综述：下游需求弱势，盈利表现分化

包装Q2综述：下游需求弱势，盈利表现分化

塑料包装

永新股份24Q2收入同比-0.5%，归母净利润同比-5.4%，毛利率/归母净利率22.7%/11.5%（同比-1.7pct/-0.6pct），小幅承压。冷饮旺季销量承压，竞争加剧导致彩印产品价格预计回落，原油价格上涨导致收入&利润承压；薄膜业务受益于新产线投产，24Q2增长提速，24H2收入增速或放缓但仍有望保持亮眼表现；出海&新材料贡献长期成长动能，预计24年股息率近7%（假设分红率80%）。

纸包装

裕同科技24Q2收入同比+12.3%，归母净利润同比+11.2%，毛利率/归母净利率25.0%/7.2%（同比+1.4pct/-0.1pct），业绩稳健兑现。3C需求延续修复，24Q2收入预计实现双位数增长，24H2消费电子需求旺季来临，订单预期延续稳健；烟酒包需求企稳，新客户导入顺利，低基数下维持增长靓丽；环保纸塑业务增长靓丽，餐包客户贡献增量。新巨丰24Q2收入同比-11.3%，归母净利润同比-10.4%，表现承压。

金属包装

两片罐量价承压，三片罐盈利改善。啤酒、饮料需求疲弱导致罐价承压，铝材上涨导致利润率承压；三片罐中国红牛平稳增长，天丝红牛短期波动，养元&露露承压，马口铁价格下跌释放盈利空间。24Q2昇兴股份/奥瑞金/宝钢包装收入分别同比-14.5%/-3.1%/-0.5%，收入分化主要源于产能释放节奏，奥瑞金&宝钢销量预计平稳增长；归母净利润分别同比+7.0%/+6.5%/-43.1%，利润分化主要系高盈利三片罐业务占比及增速不同。24Q3伴随马口铁价格进一步下跌、铝材价格回落、两片罐价上涨，两片罐、三片罐业务均有望改善。

风险提示

需求复苏不及预期、行业竞争加剧、产能爬坡不及预期、数据测算误差风险。