有色金属：海外季报：美铝 2024Q4 氧化铝产量环比减少 2%至 239 万吨，电解铝产量环比增加 2%至 57 万吨，归母净利润环比增长 124%至 2.02 亿美元

2024Q4生产经营情况

• 铝土矿：产量环比减少1%至930万吨，同比减少10.6%；第三方出货量环比增加60%至240万吨，同比增加20%；平均价格环比下降15%至53美元/吨，同比下降15%。
• 氧化铝：产量环比减少2%至239万吨，同比减少14%；第三方出货量环比增加12%至229万吨，同比增加1%；平均价格环比上涨31%至636美元/吨，同比上涨85%。
• 电解铝：产量环比增加2%至57.1万吨，同比增加6%；总出货量环比增加0.5%至64.1万吨，同比增加0.5%；平均价格环比上涨4.5%至3006美元/吨，同比上涨12.2%。

2024年生产经营情况

• 铝土矿：产量同比减少6.6%至3830万吨；第三方出货量同比减少16%至640万吨；平均价格同比下降6%至60美元/吨。
• 氧化铝：产量同比减少8%至1003.4万吨（主要因Kwinana工厂减产）；第三方出货量同比增加3.5%至900.5万吨；平均价格同比上涨37%至472美元/吨。
• 电解铝：产量同比增加5%至221.5万吨（主要因Warrick和Alumar工厂重启）；总出货量同比增加4%至259万吨；平均价格同比上涨0.5%至2841美元/吨。

2024Q4财务业绩情况

• 收入：环比增长20%至35亿美元，同比增长34%。
• 净利润：环比增长124%至2.02亿美元，每股0.76美元；调整后净利润环比增长104%至2.76亿美元，每股1.04美元。
• EBITDA：调整后EBITDA环比增长2.22亿美元至6.77亿美元。
• 成本：销售成本环比增长13%至27.14亿美元，同比增长12%。

2024年财务业绩情况

• 收入：同比增长13%至119亿美元。
• 净利润：同比增长，归属于美铝公司的净利润为6000万美元，调整后净利润为2.96亿美元，每股1.35美元。
• EBITDA：调整后EBITDA同比增长196%至16亿美元。
• 现金：现金余额为11亿美元，运营提供的现金为6.22亿美元。

关键行动

• San Ciprián综合体：与美国、西班牙和IGNIS Equity Holdings签署谅解备忘录，寻求获得25%所有权。
• Alumina Limited循环信贷安排：自愿偿还3.85亿美元债务。
• 盈利能力提升计划：截至2024年第四季度，已超越目标，同比改善6.75亿美元。

2025年展望

• 氧化铝：产量预计在950至970万吨，出货量预计在1310至1330万吨。
• 电解铝：产量预计在230至250万吨，出货量预计在260至280万吨。
• 2025Q1氧化铝业务调整后EBITDA：预计连续有利影响为3000万美元。
• 2025Q1电解铝业务：预计环比不利影响为6000万美元。
• 2025Q1运营税费：预计约为1.2至1.3亿美元。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。