方正金属-铜库存持续去化关注铜板块低估值机遇20260720 原文

有色金属行业分析

宏观环境分析

• 美联储加息预期影响：去年有色板块表现受益于美降息和强势美元，但今年美元走势受油价推高、经济数据影响，加息预期增强。
• 美伊冲突影响：近期美伊冲突缓和，但油价仍高位，影响市场对通胀和加息的预期。
• 美国经济数据：6月CPI同比增速3.5%，低于预期，通胀压力有所缓解，但美联储加息可能性仍存。

有色金属板块估值

• 金融属性影响：板块估值受美联储加息预期影响，金、黄铜、碳酸锂等品种估值大幅下降。
• 估值修复预期：下半年若美联储加息预期减弱，板块估值有望修复。

锂行业分析

• 景气度周期：锂行业景气度高，SMM锂价上涨，库存减少，供应减少。
• 政策影响：9月1日起对锂电征收2%消费税，可能引发抢装抢产。
• 需求预期：明年锂电需求增长预期乐观，但需政策支持。
• 供应情况：今年锂供应增长不及预期，明年增量仍需关注。

铜行业分析

• 库存情况：上期所铜库存降至8万吨，创历史新低，价格形成向上支撑。
• 纽约库存：纽约铜库存持续增加，创历史新高，存在虹吸效应。
• 下游开工率：铜下游开工率处于历史较高水平。
• 供需格局：全年铜供需偏紧，价格有望继续上涨。

铝行业分析

• 库存情况：伦铝库存降至28万吨，处于历史较低水平，但国内绝对库存仍高。
• 下游开工率：铝下游开工率下降，处于历史较低水平。
• 供需格局：铝供需处于震荡状态，价格受多种因素影响。

权益市场展望

• 商品市场与权益市场背离：商品价格大幅上涨，权益市场相对保守。
• 权益市场机会：关注权益市场波动加大时的布局机会。
• 推荐关注：具有确定增力和潜力的公司。