核心观点与关键数据
- 短期行情回顾与展望：上周甲醇供需走弱，但地缘不确定性及海内外套利窗口支撑库存去化，基差、月差偏强，期限back结构，短期震荡偏强。本周受美国就业数据超预期、通胀水平偏高提振美联储加息预期，以及地缘问题（霍尔木兹海峡封锁）和全球成品油消费旺季影响，油价恐易涨难跌。
- 供应端：国内甲醇开工负荷处历史同期高位，6月检修量偏低，前期检修装置复产，供应端压力预期抬升。海外装置负荷止跌回升，伊朗甲醇装置重启较多，但霍尔木兹海峡封锁和美伊谈判胶着导致伊朗甲醇货源产/销不确定性较强。
- 需求端：MTO装置（斯尔邦、富德等）停车，传统下游需求整体偏弱，MTO利润大幅亏损，华东MTO装置开工大幅下行。
- 库存：甲醇库存延续去化，社会库存及港口库存均下降，现货偏紧，沿海内地套利窗口逐步关闭，海内外转口套利空间收窄，低库存格局有望延续。
- 成本端：受煤炭生产安全事故及夏季火电用电需求影响，煤价重心稳步抬升，但保供稳价政策限制煤价上行空间。煤炭库存压力可控，非电需求略有支撑，煤头/气头生产成本提升。
- 估值：甲醇估值偏高，化工&燃烧经济性走弱，甲醇/乙烯、甲醇/石脑油等比价处于高位。
研究结论与策略建议
- 综合分析：甲醇估值偏高，自身驱动走弱，短期受地缘局势影响，盘面高位震荡，难有趋势性行情。
- 策略建议：（1）高抛低吸；（2）逢低做扩MTO利润。
- 风险提示：Taco与NACHO交替导致油价宽幅波动，地缘冲突超预期缓解。
关键数据
- 库存：截至6/5日，甲醇社会库存95.85万吨（-4.69万吨），港口库存63.35万吨（-2.84万吨），厂库32.5万吨（-1.85万吨）。
- 价格：太仓甲醇现货2303元/吨（+3.89%），主力合约夜盘收于2904元/吨（+4.05%）。
- 基差与月差：港口基差304元/吨（-19元/吨），MA9-1月差150元/吨（+17元/吨），中国-东南亚甲醇价差214美元/吨（+6美元/吨）。
- 开工负荷：国内甲醇综合开工负荷91.61%（+0.39pct），煤制甲醇开工率98.36%（+0.34pct），气制甲醇开工率69.94%（+3.53pct）。
- 产量：煤制甲醇周度产量172.1万吨（环比+0.6万吨），气制甲醇周度产量33.9万吨（环比+1.71万吨）。
- 利润：甲醇周度综合利润473.1元/吨（+7.8元/吨），煤制甲醇利润442.5元/吨（+4.2元/吨），天然气制甲醇利润270元/吨（+10元/吨）。
- MTO利润：华东MTO装置亏损扩大，生产毛利-1163.3元/吨（-124.7元/吨）。
- 仓单：截至6/5日，最新仓单数量1800张，有效预报0张。
- 资金：甲醇09沉淀资金波动较大，主力成交量与持仓量均有所变化。
