煤炭行业周报：行业拐点如期验证，预计供给下降延续

核心观点与关键数据

• 行业拐点验证：6月煤炭行业拐点如期验证，安监影响导致全国原煤产量大幅下降，6月产量同比下降9%，环比下降2000万吨。
• 安监影响持续：安监力度从6月下旬开始加强，预计影响持续至少半年，对供应的影响深度和广度超预期。
• 进口煤影响有限：6月煤炭进口量有所增加，但预计对总供给影响不大，印尼产量目标提升至7.33亿吨，出口增加不影响国内供给收缩趋势。
• 煤价上涨开启：动力煤价格总体上涨，北方港Q5500平仓价上涨至820元/吨，内蒙坑口煤价上涨，澳洲煤价上涨，国产煤成本低于澳煤。
• 库存减少：秦皇岛、北方港和南方港库存均减少，国内运价和国际CDFI运价上涨，港口调入量、吞吐量和锚地船舶数均减少。
• 年度长协价上涨：北方港电煤Q5500年度长协价上涨至703元/吨，港口年度长协价计算公式为基准价+浮动价。

研究结论

• 动力煤：煤价上涨开启，看好旺季向上突破。
• 焦煤：现货价格持平，港口库存增加，下游螺纹开工率增加。
• 无烟煤：价格部分上涨，下游聚乙烯价格上涨。
• 板块表现：上周煤炭板块跑赢大盘，涨幅前五名为中国神华、兰花科创、恒源煤电等，跌幅前五名为潞安环能、郑州煤电、安源煤业等。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 进口煤大规模进入。
• 供给超预期释放。