二季度利润回归高速增长轨道，高速光模块市场份额预计快速提升

新易盛(300502.SZ)研报核心观点如下：

核心观点： 公司二季度利润回归高速增长轨道，高速光模块市场份额预计快速提升。业绩符合预期，维持“买进”建议。

关键数据：

• 2026年上半年归母净利润预计70-80亿元，同比增长77.6%-102.9%；扣非归母净利润69.8-79.8亿元，同比增长77.5%-102.9%。
• Q2归母净利润预计42.2-52.2亿元，同比增长78.1%-102.3%。
• 2026-2028年净利润预计分别为185.02亿、242.56亿、305.91亿元，YOY分别为+94%、+31%、+26%。
• 2026-2028年EPS预计分别为13.27/17.40/21.94元。
• 当前股价对应A股2026-2028年P/E为36/28/22倍。

关键事件与驱动因素：

1. Q2业绩重回高速增长轨道：

   • 受益于人工智能算力投资持续增长，产品结构优化。
   • 销售收入和净利润较上年同期大幅增加。
   • Q2归母净利润环比预计增长52%-88%。
   • 上游物料短缺问题（旋光片、光芯片等）预计有所缓解，产能和交付节奏重回稳定。
   • 硅光方案出货加速，eml短缺影响逐步减轻。
   • 1.6T等高速产品占比提升，推动业绩增长。
   • 下半年业绩有望维持较高增速。

2. 泰国产能持续释放，交付能力提升：

   • 泰国工厂一期2023年上半年投入生产运营，二期2025年初投产并持续扩产。
   • 2026年Q2-Q4产能及交付将持续提升。
   • 有助于加强海外市场推广的产品交付能力，特别是为北美云厂商算力需求提供供应保障。

3. 后续技术储备丰富：

   • 2025年研发费用7.02亿元，同比高增73%。
   • 已推出1.6T光模块产品，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线。
   • 2026年1.6T产品预计正式放量。
   • 已布局高速AEC电缆模块、高速LPO光模块及CPO产品等领域。
   • 有望持续维持行业龙头地位。

研究结论： 维持“买进”建议，看好公司二季度业绩高速增长及未来技术布局带来的长期发展潜力。

风险提示：

1. 下游算力开支不及预期。
2. 新技术研发不及预期。