全年利润持续高速增长，800G光模块市场份额预计快速提升

核心观点与关键数据
新易盛（300502.SZ）被评级为“买进”，主要基于公司2025年业绩高速增长及800G光模块市场份额快速提升的预期。公司预计全年归母净利润94-99亿元，同比增长231%-249%；Q4归母净利润31-36亿元，同比增长160%-202%。业绩增长主要驱动因素包括：海外800G产品市场份额提升、高毛利产品占比增加、泰国工厂产能释放及关税优势。

业绩增长驱动因素

1. 800G光模块市场份额提升：受益于AI算力投资热潮及全球数据中心支出高峰，公司800G产品切入更多海外大厂，带动市场份额及净利润高速增长。
2. 泰国工厂产能释放：一期工厂于2023年上半年投产，二期于2025年初投产后持续扩产，强化海外交付能力，尤其保障北美云厂商供应。关税暂停征收下，公司借机提前出货北美市场。
3. 高毛利产品占比提升：公司持续优化产品结构，高毛利产品贡献显著，推动净利润增长。
4. 技术储备丰富：研发投入高增（2025前三季度5.01亿元，同比+150%），储备1.6T光模块（2026放量）、AEC电缆模块、高速LPO及CPO产品，维持行业领先地位。

盈利预测与估值
预计2025-2027年净利润分别为94.77亿、125.09亿、151.38亿元（YoY+234%、+32%、+21%），EPS分别为9.54、12.59、15.23元。当前股价对应2025-2027年P/E为44/33/28倍，给予“买进”建议。

风险提示

1. 下游算力开支不及预期；
2. 新技术研发不及预期。